金融期权月报：股市风险偏好回升，股指中长期向上

2025-07-30 龙奥明宝城期货何杰斌

核心观点：7月以来股指反弹主要受流动性宽松和政策利好预期驱动，股市风险偏好回升，股指全面反弹。短期资金面止盈需求或上升，股指或步入震荡整固阶段；中长期看，10月份增量政策可期，股指趋势向上的逻辑牢固。
关键数据：
- 各期权标的单边上行，7月1日至7月30日涨幅明显。
- 期权成交量回升，持仓量相对平稳，投资者对冲需求不强。
- 持仓量PCR趋势上行后高位回落，市场情绪出现分歧。
- 期权隐含波动率回升但处于正常水平，预计未来仍偏低。
标的资产走势分析：
- 7月反弹动力来自流动性宽松、反内卷政策、政策托底预期及中美经贸关系缓和。
- 7月30日政治局会议强调积极财政和货币政策，提振消费和科技创新，增量政策待10月。
- 资本市场重要性提升，未来将走出“慢牛”行情，核心在于提升上市公司治理和利润，降低波动率。
期权组合观点：标的多头可构建保险组合（买入平值/轻度虚值看跌期权）对冲风险，保留上行收益。
总结：上半年经济韧性较强，政策利好推动风险偏好回升，股指反弹。短期或震荡整固，中长期趋势向上，建议多头利用期权构建保险组合进行风险对冲。