棉花：维持震荡走势，等待新的驱动20260125

行情数据

• ICE棉花期货本周偏弱，受中国棉花回调影响回落，跌破1月9日低点后技术性抛压加剧，美棉出口数据虽好转但反弹乏力。
• 国内棉花期货延续调整，现货交投活跃，基差上涨，仓单总量11092张（折46.5864万吨）。

基本面分析

• 国际棉花：
  • 美棉出口强劲，2025/26年度签约量达9.36万吨（环比增21%），装运量4.26万吨（环比增20%）；累计出口装运量占年度预测的30.3%。
  • 印度棉花公司启动2025/26年度销售，已收购约29%预期产量；纺织品出口表现良好。
  • 巴西马州二茬棉花播种正常，预测2026年产量383万吨。
  • 巴基斯坦纺纱厂需求回暖，但12月出口下降，棉价受进口成本支撑。
  • 东南亚纺织企业开机率：印度（69%）、越南（64.5%）、巴基斯坦（67.5%）。
• 国内棉花：
  • 纱厂分化，高支纱订单坚挺，新疆纺企现金流盈利改善；内地纺企开机下降，库存累积。
  • 织企订单不足，中小厂备货减少，库存维稳在35.8天。

核心观点与结论

• ICE棉花短期震荡，关注65美分/磅上方突破，维持低位震荡判断。
• 国内棉花基本面缺乏新驱动，供应充足、需求淡季，纱厂库存高，短期内追高意愿低。
• 外内棉价差扩大及新疆种植面积预期已充分交易，建议春节后结合需求情况再交易政策与产量。
• 维持郑棉震荡偏强，关注14400支撑位确认。