资产质量保持优异，利润保持两位数增长

杭州银行（600926.SH）城商行Ⅱ 2026年01月23日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn 报告摘要 业绩表现稳健，利润保持两位数增长。杭州银行2025年实现营业收入388.0亿元，同比增长1.1%（vs1~3Q25同比+1.4%），其中利息净收入275.9亿元，同比增长12.8%（vs1~3Q25同比+10.0%），净手续费收入42.1亿元，同比增长13.1%（vs1~3Q25同比+12.6%），实现归母净利润190.3亿元，同比增长12.1%（vs1~3Q25同比+14.5%），增速虽有下滑但仍保持两位数增长。2025年第四季度实现营业收入同比增长0.3%（vs3Q25同比-4.0%），实现归母净利润同比增长1.0%（vs3Q25同比+9.0%）。 资产端：贷款增速环比提升。（1）增速：截至2025年末，杭州银行总资产规模为2.36万亿元，同比增长12.0%，其中总贷款规模为1.07万亿元，同比增长14.3%，环比三季度末提升1.7个百分点，占总资产比例为45.3%，环比提升0.6个百分点。2025年公司继续扎实做好金融“五篇大文章”，制造业、科技、绿色贷款余额分别较上年末增长22.25%、23.44%、22.75%，均高于贷款整体增速。（2）增量：2025年全年新 增 贷 款 规模 为1343.8亿 元 ， 同 比多 增39.7亿 元 ， 四 个季 度 增 量 占 比 分 别为42.9%/10.6%/12.0%/34.5%。 负债端：存款增速略有放缓。（1）增速：截至2025年末，杭州银行总负债规模为2.20万亿元，同比增长11.4%，其中总存款规模为1.44万亿元，同比增长13.2%，环比三季度末下降1.4个百分点。（2）增量：2025年全年新增存款规模为1680.3亿元，同比少增592.5亿元，四个季度增量占比分别为45.4%/-6.2%/6.1%/54.8%。 不良率环比持平，资产质量保持优异。（1）不良维度：截至2025年末杭州银行不良率为0.76%，环比持平。（2）拨备维度：截至2025年末杭州银行拨备覆盖率为502.24%，环比3Q25下降11.4个百分点，但绝对值仍较高。（3）逾期维度：截至2025年末，杭州银行逾期贷款/不良贷款、逾期90天以上贷款/不良贷款分别为55.87%、45.44%，分别较上年末下降16.87、10.17个百分点。 相关报告 1、《详解杭州银行2025三季报：业绩表现稳健，存贷维持高增，资产质量优异》2025-11-01 2、《详解杭州银行2025中报：利润保持高增，规模持续扩张，资产质量保持优异》2025-08-303、《杭州银行：高成长、高ROE的稀缺性标的，转股落地增长空间进一步打开》2025-06-01 根据公司已出业绩快报，我们调整盈利预测，预计25E-27E归母净利润为190亿、210亿、230亿（前值为195亿、225亿、257亿）。 投资建议：公司2025E、2026E、2027EPB0.84X/0.75X/0.67X；杭州银行区域环境优质，过往几年ROE高且逆势提升，同时基建+科创双轮驱动，扩表速度有望维持较高水平，叠加信用成本有较大改善空间，盈利能力领先优势有望继续扩大，建议关注。维持“增持”评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。 来源：公司财报，中泰证券研究所 来源：公司财报，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。