原油
- 当前市场面临库存压力、供应端回流及地缘政治风险溢价消退的多重影响。
- 寒冷天气短期内支撑需求，但汽油库存高位、全球供应恢复下，需求改善难以迅速改变供需格局。
- 若缺乏减产信号或地缘政治升级，油价反弹空间受限，预计2026年供应过剩压力仍是主导因素。
PX&PTA
- 国内PX检修计划兑现，负荷回落，加工费反弹至350美元/吨附近。
- PX供需逐步走弱，关注终端补库力度；PTA装置负荷下降，库存持平，2月累库预期。
- 织造订单天数和库存显示需求转弱，高开工或不可持续，春节前终端放假可能引发负反馈。
- PTA价格短期随成本端高位震荡，加工费342元/吨。
MEG
- 乙二醇合成气检修缓解供应压力，港口库存累库但海外装置停产导致进口量下降。
- 织造季节性转弱，聚酯开工下调预期。
- 短期供需双弱，3600元/吨附近底部支撑较强，反弹高度有限，中期仍供应过剩，预计宽幅震荡。
BZ&EB
- 纯苯供需边际改善，港口库存高位去化，下游提货需求提振。
- 苯乙烯装置计划外停车，供应缩量预期下，价格进一步走强。
- 下游3S韧性超预期，EPS开工超季节性回升，PS开工回落，ABS开工低位。
- 纯苯现实压力仍大，后续装置复产或引发回调，整体谨慎看多。
关键数据
- 国内PX周均产能利用率89.87%，亚洲PX周度平均产能利用率79.31%。
- PX-石脑油价差350美元/吨，新增产能下半年集中，二季度检修计划较多。
- PTA周均产能利用率75.83%，厂内库存天数3.62天。
- 乙二醇华东地区价格3652元/吨，综合产能利用率61.06%。
- 聚酯行业周度平均产能利用率83.49%，江浙织造开工率51.20%，订单天数7.55天。
- 纯苯开工率72.37%，苯乙烯开工率69.63%，BZN反弹至160美元/吨。
- 纯苯港口库存29.7万吨，苯乙烯港口库存9.35万吨。
研究结论
- 原油短期反弹受限，供应过剩压力持续。
- PX短期加工费支撑，长期供需走弱。
- PTA短期高位震荡，需求转弱或引发负反馈。
- MEG短期供需双弱，宽幅震荡为主。
- BZ&EB短期走强，但库存压力仍存，谨慎看多。
