核心观点与关键数据
供给与库存：
- 纯碱开工率本周下降0.4个百分点至86.42%，产量微降0.36万吨至77.17万吨；厂内库存减少5.38万吨至157.5万吨，库存可用天数下降0.45天至23.12天。
- 玻璃开工率本周下降0.3个百分点至71.48%，产量微降0.27万吨至150.29万吨；期末库存减少5.38万重量箱至5301.32万重量箱，库存可用天数下降0.45天至12.61天。
利润与基差：
- 天然气利润本周下降5.71元至-164.45元/吨；氨碱法毛利保持稳定在-96.30元/吨；石油焦利润上升5.71元至3.93元/吨；联产法毛利下降4元至-44元/吨；煤制气利润上升3.91元至-65.11元/吨。
- 纯碱主力合约基差本周下降15元至-50元；玻璃主力合约基差本周下降84元至-842元。
- 纯碱1-5价差本周扩大5元至1791元/吨；玻璃1-5价差本周扩大301元至3015元/吨。
- 纯碱-玻璃2501价差本周扩大5元至101元/吨；纯碱-玻璃2505价差本周扩大5元至1501元/吨。
产销率：
- 纯碱产销比本周下降7.28个百分点至106.98%。
研究结论
本周纯碱和玻璃产业链整体呈现供给端略有收缩、库存下降但可用天数仍偏高的态势，利润端分化明显，天然气和联产法利润承压，而石油焦利润反弹。基差和价差均呈现收窄或走弱趋势，市场情绪有所缓和。纯碱-玻璃套利价差持续扩大，显示纯碱相对玻璃表现更强。未来需关注供需节奏变化及成本端支撑力度。
