核心观点与关键数据
供给与库存：
- 纯碱开工率维持高位，本期前值周变动为0.01%，产量稳定在74.05万吨。
- 产线条数保持稳定，重质产量微降0.55万吨，轻质产量微增0.56万吨。
- 厂内库存略有下降，重质库存减少0.62万吨，轻质库存增加0.78万吨。
- 库存可用天数方面，重质库存可用天数从28.32天降至27.31天，轻质库存可用天数保持稳定在14.10天。
利润情况：
- 天然气利润为-120.56元/吨，较前值-79.84元/吨下降40.72元/吨。
- 氨碱法毛利为-32.4元/吨，较前值-29.7元/吨下降2.7元/吨。
- 石油焦利润为48.23元/吨，较前值91.09元/吨下降42.86元/吨。
- 联产法毛利为-161元/吨，较前值-129.5元/吨下降31.5元/吨。
- 煤制气利润为113.23元/吨，较前值139.67元/吨下降26.44元/吨。
基差与价差：
- 基差为-50元/吨，较前值-70元/吨改善20元/吨。
- 纯碱主力合约基差在2022-2025年呈波动趋势，2025年基差为-400元/吨。
- 玻璃主力合约基差在2024-2025年呈波动趋势，2025年基差为-800元/吨。
- 纯碱1-5价差为12788元/吨，较前值39元/吨扩大3949元/吨。
- 玻璃1-5价差为62412元/吨，较前值121元/吨扩大61291元/吨。
- 纯碱-玻璃2501价差为12788元/吨，较前值39元/吨扩大3949元/吨。
- 纯碱-玻璃2505价差为62412元/吨，较前值121元/吨扩大61291元/吨。
产销率：
- 产销率为99.78%，较前值94.55%提升5.28%。
研究结论
- 纯碱行业整体开工率稳定，但利润端承压，尤其是天然气和联产法利润大幅下降。
- 库存端呈现去化趋势，但轻质库存略有增加，需关注供需平衡。
- 基差和价差方面，纯碱和玻璃期货价格与现货价格出现分化，价差扩大对期货价格形成支撑。
- 产销率提升显示市场需求有所改善，但行业利润空间受限，需关注成本端变化。
