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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。 2、个人消费贷款财政贴息政策实施期限将延长至2026年12月31日，并在支持范围、领域和额度等方面做出重要调整。消费贷贴息政策执行期间，消费者实际承担的利率有望降至2%左右。新政发布后，农业银行、中国银行等多家大型银行迅速发布具体执行公告。部分优质客户在享受贴息后，消费贷的实际利率可进入“2%区间”。这一水平，甚至低于当前新发放的住房贷款利率。 3、今年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，将带动总投资超过4600亿元。 4、随着基金2025年四季报披露完毕，公募FOF的最新持仓动向浮出水面。记者发现，2025年四季度，FOF延续了对低风险产品的偏爱，短融ETF成为其头号重仓品种。特别在国际金价迭创新高之际，FOF却普遍减持了黄金ETF，转而大举增持黄金股ETF，展现出独特的“淘金”策略。此外，在银行渠道的力推下，FOF整体规模已突破2500亿元大关，成为市场中不可忽视的资金力量。 5、Wind数据显示，1月22日，国内商品有33个品种基差为正值，36个品种基差为负值。其中，沪镍、生猪、郑棉基差最大，现货较期货分别升水2990.00元/吨、1580.00元/吨、1109.00元/吨；沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小，现货较期货分别贴水4010.00元/吨、2220.00元/吨、1289.00元/吨。 6、财政部长贝森特近期公开表示，目标是通过经济增长将利息支出占GDP的比重从当前的6%降至3%。为实现这一目标，市场预计特朗普将于今年5月任命一位顺从的新美联储主席接替鲍威尔，新任主席将与财政部紧密配合，通过降息刺激短期增长。 金属 1、1月23日，现货黄金站上4963美元/盎司，再创历史新高，日内涨幅达0.5%。白银价格突破每盎司96.90美元，触及历史新高。进入2026年1月以来，现货黄金涨势强劲，本月累计涨幅已达13%，累计上涨近600美元。与此同时，纽约期金突破4900美元/盎司关口。 2、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，1月21日，铜库存168250吨，创逾8个月新高，增加8850吨；铅库存218425吨，减少4225吨；锡库存7155吨，减少55吨；铝库存509275吨，增加2100吨；锌库存111700吨，减少150吨；镍库存284496吨，减少168吨；铝合金库存1500吨，持稳于逾4年零10个月低位；钴库存121吨，持稳于逾1年零2个月低位。 3、世界白银协会最新发布的一份报告显示，由于光伏、AI、电动汽车等领域需求激增，全球白银工业需求未来五年将持续增长。数据显示，2025年全球白银供应量为3.21万吨，全球白银需求量为3.57万吨，其中工业用银在白银总需求中的占比达到60%。分析指出，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭。此外，白银ETF投资需求旺盛，大量白银被提取并锁仓。市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨。 4、美国铝业公司第四季度销售额34.5亿美元，预估32.9亿美元；第四季度调整后EBITDA5.46亿美元，预估5.279亿美元；第四季度调整后每股收益1.26美元，预估1.04美元。美国铝业公司预计2026年氧化铝发货量1,180万至1,200万公吨，预计2026年铝发货量260万至280万公吨。美国铝业美股盘后涨超4%。 5、SPDR黄金信托报告称，截至1月22日，其持仓量增加0.19%，即2.00吨，至1079.66吨。 煤焦钢矿 1、受罢工影响，智利的凯普斯通（CAPSTONE）铜矿停产。 能源化工 1、美国天然气期货涨幅扩大，因极端寒冷天气推动取暖需求且使油井结冰，天然气价格在三日内累计上涨81%，升至2022年12月以来的最高水平。 2、美国能源部长赖特：全球石油产量需要增加到目前水平的两倍以上。欧盟的企业环境法规和甲烷法规对美欧能源合作构成巨大风险，欧盟法规可能威胁美国对欧天然气进口；需要将全球石油产量增加一倍以上，以满足日益增长的需求并避免能源贫困。 3、乌克兰政府部门表示，该国已购买了2025/26年冬季所需的大部分天然气。 4、根据标普全球能源、Kpler和Rystad Energy预测，今年液化天然气市场至少有3500万吨新产能上线，供应量预计将在4.6亿吨至4.84亿吨之间，同比增长高达10%。 5、美国能源信息署：截至1月16日当周，美国天然气库存减少1200亿立方英尺（预期为减少1060亿立方英尺）。 6、美国上周EIA原油库存增加360万桶，之前一周增加339.1万桶。 农产品 1、国务院食安办组织国家卫生健康委、市场监管总局等部门起草了《食品安全国家标准预制菜》《预制菜术语和分类》草案；会同市场监管总局、商务部等部门起草了关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日向社会公开征求意见。下一步，相关部门将在充分吸纳各方意见建议的基础上，进一步修改完善，按程序发布。 2、美国农业部：出口商向未知目的地出售192,350公吨大豆，将于2025/2026年度交付。 3、巴西大豆压榨商协会预测，2025/26年度大豆总产量将达1.77124亿吨，而上一年度为1.71481亿吨。巴西2026年大豆出口量将达1.115亿吨，而2025年为1.082亿吨。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，1月22日以固定利率、数量招标方式开展了2102亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2102亿元，中标量2102亿元。Wind数据显示，当日1793亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放309亿元。 2、央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月23日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于本月2000亿元MLF到期，央行1月通过MLF净投放7000亿元。这是央行连续11个月加量操作MLF。相比上个月1000亿元的净投放规模，1月MLF的净投放规模大幅增加。 要闻资讯 1、央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。 2、今年首批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，将带动总投资超过4600亿元。 3、个人消费贷款财政贴息政策实施期限将延长至2026年12月31日，并在支持范围、领域和额度等方面做出重要调整。消费贷贴息政策执行期间，消 费者实际承担的利率有望降至2%左右。国有六大行集体发布公告，落实个人消费贷款财政贴息政策，优化相关服务。消费贷贴息政策执行期间，部分优质客户在享受贴息后，消费贷实际利率可进入“2%”区间。这一水平，甚至低于当前新发放的住房贷款利率。 4、商务部召开例行新闻发布会，商务部新闻发言人何咏前对近期热点国际经贸问题作出回应。何咏前表示，欧盟在毫无事实依据的情况下，将部分中国企业列为高风险供应商，限制中国企业参与5G建设。中方将密切关注欧方相关动向，一旦欧方对中国企业采取歧视性举措，中方将坚决采取必要措施，坚定维护中国企业的合法权益。针对日企从中国进口稀土相关问题，何咏前重申，对符合确保属民事用途等条件的出口申请都会得到批准。 5、传闻称中国政府只在特殊情况下批准购买英伟达H200芯片，商务部在例行新闻发布会上表示，不了解相关情况。另外，中方坚决反对欧盟将部分中国企业列为高风险供应商，限制中国企业参与5G建设。一旦欧方对中国企业采取歧视性举措，中方必将坚决采取措施，坚定维护中国企业的合法权益。 6、国家统计局发布数据显示，不包含在校生，2025年12月全国城镇16-24岁劳动力失业率为16.5%，25-29岁劳动力失业率为6.9%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。 7、国务院新闻办公室举行新闻发布会，相关负责人介绍，第二轮土地承包到期后再延长30年试点扩大到7个整省，2500多万农户承包地总体顺延、保持稳定。2025年，我国粮食产量达到14298亿斤，增产168亿斤，再创历史新高，连续两年稳定在1.4万亿斤以上。大豆产量2091万吨，连续4年稳定在2000万吨以上。畜牧业发展平稳向好，能繁母猪存栏量高位回调。 8、2026年开年，多地二手房市场延续“翘尾行情”。机构监测数据显示，一线及强二线核心区已显现热度回升的积极变化，北京、上海、深圳成交回暖，中介平台数据显示上海二手房挂牌量已连续9个月下降，供需关系逐渐趋于平衡。 9、美国总统特朗普表示，正在推进中的格陵兰岛协议将赋予美国“一切想要的军事进入权”。特朗普还威胁称，如果欧洲国家因其与格陵兰岛相关的关税威胁而抛售美国资产，美方将进行“强烈报复”。 10、美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速。美联储青睐的通胀指标——11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期。美国上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人。 11、日本央行将于1月23日结束为期两天的货币政策会议，目前市场普遍预期该行将把政策利率维持在0.75%。但分析师警告称，鉴于日元疲软和国内通胀粘性，日本央行可能会采取鹰派立场。 12、日债周四延续反弹，但分析人士警告这可能只是暂时喘息。日本超长期国债周四连续第二日反弹，30年期国债收益率一度下行10个基点至3.62%，40年期收益率下行7.5个基点至3.980%。日本央行持有国债占比已跌破50%关键水平至八年低点，随着央行继续削减购债规模，市场正失去最重要的支撑力量，结构性抛售压力远未消退。投资者正密切关注周五日本央行的政策决定及行长植田和男的表态，以及下周的40年期国债拍卖。 13、【债券重大事件】浙商中拓集团股份有限公司拟参与江苏德龙镍业等30家公司实质合并重整投资；北京能源国际控股有限公司：3月4日将全额赎回“24京能国际MTN001”；银川通联资本投资运营集团有限公司：收到交易商协会自律处分决定书；新疆天恒基投资（集团）有限公司5只债务融资工具清偿义务转移完成。 14、【海外信用评级】惠誉：确认广州基金“BBB+”长期本外币发行人评级，展望“稳定”；穆迪将日本电产的评级下调至Ba3，展望负面；惠誉国际：将VerizonCommunications主体信用评级维持在A-不变；惠誉将越南长期高级有担保债务工具评级上调至“BBB-”。 债市综述 1、【债市综述】中国债市震荡中略有调整，利率债收益率普遍上行，但幅度大多不足1bp。国债期货集体小幅下滑，30年期主力合约跌0.07%。税期走 款之际，银行间市场资金面略有收敛，DR001加权平均利率升超9bp至1.41%附近。交易所债券市场方面，万科债强势，产融债低迷。交易员称