重点推荐蘅东光CPO预期差最大的公司

1.客户结构优质，第一大AFL（藤仓）占比60%，#终端CSP客户包括微软、Meta、谷歌、甲骨文等；第二大客户Cohr（Finisar），占比约30%；此外公司有望开拓第三个海外关键客户，明年业绩弹性值得期待。 2.产品布局完善，MPO占比60%，为AFL一供，FA占比25%，#为Finisar一供，此外AOC也有1 重点推荐【蘅东光】：CPO预期差最大的公司！ 1.客户结构优质，第一大AFL（藤仓）占比60%，#终端CSP客户包括微软、Meta、谷歌、甲骨文等；第二大客户Cohr（Finisar），占比约30%；此外公司有望开拓第三个海外关键客户，明年业绩弹性值得期待。 2.产品布局完善，MPO占比60%，为AFL一供，FA占比25%，#为Finisar一供，此外AOC也有1-2亿收入；公司CPO已送样国内海外头部厂商，shuffle亦有储备。 3.海外产能布局完善，公司目前产能基本集中在越南，相比同行无转产的摩擦成本，毛利率/净利率又加大提升空间。 业绩：公司已发布25年业绩预告，25年利润约3亿，按MPO行业平均增速看26年利润约5亿，若考虑客户拓展、份额提升等逻辑，利润有望超预期，考虑到蘅东是除天孚外唯一MPO/FA/CPO全布局的无源公司，且客户结构非常优质，市值又小，可以给估值溢价。 我们觉得看到300-350亿没啥问题。