中信证券前瞻英特尔INTCOQ4Q25季报速评晶圆供应受限14A将

【财务概览】

1. 营业收入：当季137亿美元（同比-4%，环比持平），超预期，位于指引高端；全年529亿美元（同比-0.38%）。
2. 毛利率：当季GAAP 36.1%（同比-3.1ppts），Non-GAAP 37.9%（同比-4.2ppts）；全年GAAP 34.8%（同比+2.1ppts），Non-GAAP 36.7%（同比+0.7ppts）。
3. 净利润：当季GAAP -6亿美元（同比-5亿美元），Non-GAAP 8亿美元（同比+35%）；全年GAAP -3亿美元，Non-GAAP 19亿美元。
4. 业绩指引：26Q1营收117-127亿美元（中值低于预期），GAAP EPS -0.21美元，Non-GAAP EPS 0.00美元；库存耗尽，26Q1晶圆供应最严峻。

【业务板块】

1. 客户端计算业务（CCG）：

   • 当季82亿美元（同比-7%，环比-4%），全年322亿美元（同比-3%）。
   • 推出Intel 18A工艺Core Ultra Series 3，提前交付三款SKU。

2. 数据中心和人工智能（DCAI）：

   • 当季47亿美元（同比+9%，环比+15%），全年169亿美元（同比+5%）。
   • 若供应充足，营收本应更高；AI扩散凸显CPU重要性。

3. 代工业务（Intel Foundry）：

   • 当季45亿美元（同比+4%，环比+7%），全年178亿美元（同比+3%）；外部代工收入2200万美元。
   • 18A量产良率提升，14A客户确认在26H2-27H1，2028年量产；先进封装收入将超10亿美元。