芳烃橡胶早报

核心观点与关键数据

芳烃橡胶早报研究中心能化团队

• PTA市场：近端装置检修落地，开工环比下行，聚酯负荷下行速度加快，库存转累，基差走弱，现货加工费持稳。PX国内检修降负，海外负荷提升，PXN环比收缩，歧化效益走弱而异构化效益偏高维持，美亚芳烃价差偏弱。后续看PX高利润下国产维持高位而海外开工回升，对应远月去库幅度下修，TA自身加工费尚可，节前聚酯检修计划出台下转为累库，短期走强空间受限，新装置投产前整体格局未扭转，估值回调后关注逢低多配机会。
• MEG市场：近端国内油制运行平稳，煤制提负带动整体负荷小幅提升，港口库存累积明显，基差环比走强，煤制效益持稳。近期EG主流工艺效益持稳下减量主要来自MTO部分，绝对量与持续性有待观察，整体看累库预计延续且绝对库存不低，格局在新投产延续下预计依然偏弱，关注反弹空配机会。
• 涤纶短纤市场：近端装置运行平稳，开工维持在97.6%，产销环比改善，库存小幅累积，现货加工费环比走弱。需求端涤纱端开工下行，原料备货累积而成品库存去化，效益环比改善。后续看短纤下游季节性预计延续走弱，自身库存压力有限下开工偏高维持，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况。
• 天然橡胶市场：主要矛盾胶水-杯胶价格走弱，全乳-混合价格走强。策略观望。泰标加工利润走弱，混合内外价差走弱，上期所RU仓单价格走强。
• 苯乙烯市场：乙烯(CFR东北亚）价格稳定，纯苯（CFR中国）价格走强，苯乙烯（CFR中国）价格走强。EPS(华东普通料）价格走强。亚洲价差纯苯-石脑油走强，苯乙烯国产利润走弱，EPS国产利润走弱，PS国产利润走弱，ABS国产利润走弱。

关键数据

• PTA：原油石脑油日本PX CFR台湾PTA内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效预报TA基差产销。
• MEG：东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利润MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷。
• 涤纶短纤：1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短。
• 天然橡胶：美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力。
• 苯乙烯：乙烯(CFR东北亚）纯苯（CFR中国）纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中国）苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通料）。

研究结论

• PTA：短期走强空间受限，新装置投产前整体格局未扭转，估值回调后关注逢低多配机会。
• MEG：格局在新投产延续下预计依然偏弱，关注反弹空配机会。
• 涤纶短纤：整体矛盾有限，关注仓单情况。
• 天然橡胶：策略观望。
• 苯乙烯：苯乙烯国产利润走弱，EPS国产利润走弱，PS国产利润走弱，ABS国产利润走弱。