汽车饰件龙头，积极布局机器人业务

新泉股份(603179) 证券研究报告 汽车零部件/公司深度研究报告/2026.01.21 投资评级:买入(首次) 核心观点 深耕汽车饰件二十余载，产品丰富，绑定核心客户：公司成立于2001年4月28日，目前国内拥有26家分子公司，海外5家分子公司，1个省级技术中心，1个通过国家CNAS认证的实验中心，公司的汽车饰件总成产品主要包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、上海汽车、江铃福特、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、长城汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车等企业均建立了良好的合作关系。 基本数据2026-01-20收盘价(元)99.77流通股本(亿股)5.10每股净资产(元)12.65总股本(亿股)5.10 ❖汽车饰件业务稳健发展，开拓座椅板块：在汽车仪表板总成领域，公司能够自主深入发掘国内汽车消费者对于仪表板外观、性能、功能方面的差异化需求，参与整车企业新款车型仪表板总成的设计与开发。公司扩展向商用车客户提供的产品品类，深耕自主品牌乘用车客户，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获得了部分新车型项目仪表板、副仪表板、保险杠等重点产品的定点开发和制造。2025年4月1日公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，并于2025年4月1日办理完成变更登记手续，安徽瑞琪主营汽车座椅的研发、制造和销售。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 切入机器人赛道，打开成长空间：2025年12月11日公司发布公告，常州新泉智能机器人有限公司已经完成注册并于2025年12月9日成立，注册资本10,000万元，由公司以自有资金出资。常州新泉智能机器人有限公司的经营范围包括智能机器人相关部件产品的研发、设计、制造和销售，标志着公司正式切入机器人赛道。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师李渤SAC证书编号：S0160521050001libo@ctsec.com ❖投 资建 议 ：我 们 预 计 公 司2025-2027年有 望实 现 营 业 收 入分 别 为165.87/196.99/234.50亿元，实现归母净利润10.60/13.12/16.39亿元。对应PE分别为48.0/38.8/31.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 分析师孙瀚栋SAC证书编号：S0160525070003sunhd@ctsec.com ❖风险提示：市场前景受制于汽车行业发展速度的风险；汽车产业政策变动对行业经营环境影响的风险；客户集中的风险；现供车型销量下滑及新供车型销售不畅风险。 相关报告 内容目录 1深耕汽车饰件赛道，推进全球化战略..........................................................................41.1深耕汽车饰件二十余载，产品丰富，绑定核心客户....................................................41.2公司收入端保持稳健增长......................................................................................51.3股权结构稳固，实控人持股超35%........................................................................51.4拟发行H股，推进全球化战略...............................................................................62汽车饰件业务稳健发展，开拓座椅板块.......................................................................72.1在汽车饰件领域持续拓展客户与产品品类................................................................72.2公司大型产品和中型产品产能利用率较高................................................................82.3积极发展汽车座椅业务，不断丰富和拓展产品品类....................................................83切入人形机器人赛道，打开成长空间..........................................................................93.1人形机器人行业快速发展，市场空间广阔................................................................93.2成立常州新泉智能机器人有限公司，切入人形机器人赛道...........................................94盈利预测与估值分析..............................................................................................114.1业务拆分与盈利预测...........................................................................................114.2估值分析..........................................................................................................125风险提示.............................................................................................................14 图表目录 图1：公司发展历程..................................................................................................4图2：公司总营收及同比增速（单位：亿元）................................................................5图3：公司归母净利润及同比增速（单位：亿元）..........................................................5图4：公司毛利率、净利率........................................................................................5图5：公司销售/管理/研发费用率.................................................................................5图6：公司股权结构..................................................................................................6图7：安徽瑞琪汽车零部件有限公司的股权结构.............................................................8图8：2024到2035年全球人形机器人市场销量及预测..................................................9图9：2024到2035年全球人形机器人市场规模及预测..................................................9 表1：公司的汽车饰件产品........................................................................................7表2：公司产能情况..................................................................................................8表3：安徽瑞琪汽车零部件有限公司的财务情况（单位：百万元）.....................................8表4：常州新泉智能机器人有限公司的投资人/股东投资情况............................................10表5：公司业务拆分及盈利预测（亿元）.....................................................................12 1深耕汽车饰件赛道，推进全球化战略 1.1深耕汽车饰件二十余载，产品丰富，绑定核心客户 公司成立于2001年4月28日，目前国内拥有26家分子公司，海外5家分子公司，1个省级技术中心，1个通过国家CNAS认证的实验中心，全国百家优秀汽车零部件供应商之一，国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商，通过“造型设计、同步开发、模具管控、产品总成制造、准时交付”等研发和服务的专业能力，为汽车制造商提供汽车饰件总成产品，主要包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等。公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业，以及吉利汽车、奇瑞汽车、上海汽车、江铃福特、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、长城汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车等企业均建立了良好的合作关系。 随着客户资源的逐步积累及工艺技术的日益成熟，公司开始积极进行战略布局，以长三角地区、京津地区、华中地区、华南地区、西南地区汽车产业集群为市场基础，结合现有客户生产区域布局，在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、长春、鄂尔多斯、长沙、佛山、成都、宁德、重庆、西安、上海、杭州、合肥、天津、大连、安庆等20个城市设立了生产制造基地，大幅提高了产品供应效率，提升产品准时交付能力，并有效降低产品运输成本。为了加强公司对行业前沿技术的研究、巩固公司行业技术领先地位，公司设立上海研发中心，以强化公司技术创新能力，进一步提升公司核心竞争力。此外，为把握汽车产业国际领域内的 发展趋势、满足客户需求，公司已在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克投资设立公司并建立生产基地，并在美国、德国设立子公司，培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。 1.2公司收入端保持稳健增长 近年来公司总营收保持稳步增长，2025年前三季度实现总营收114.13亿元，同比增长18.83%。受毛利率下滑和加大研发投入的影响，2025年前三季度的归母净利润略有承压，实现归母净利润6.23亿元，同比下滑9.19%。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3股权结构稳固，实控人持股超35% 公司股权结构集中且稳定，公司实控人为唐志华先生，唐志华和唐美华以及江苏新泉志和投资有限公司为一致行动人。 数据来源：公司公告，财通