中金传媒爱奇艺业绩预览料Q4总收入同环比正增长线下IP生态丰富

我们预计公司4Q25总收入或同增2.6%至67.82亿元（Bloomberg一致预期67.52亿元），Non-GAAP营业利润1.49亿元（Bloomberg一致预期盈利5,252万元），Non-GAAP净利润7,031万元（Bloomberg一致预期亏损7,666万元）。 ☀关注要点1《 【中金传媒】爱奇艺|业绩预览：料Q4总收入同环比正增长，线下IP生态丰富 我们预计公司4Q25总收入或同增2.6%至67.82亿元（Bloomberg一致预期67.52亿元），Non-GAAP营业利润1.49亿元（Bloomberg一致预期盈利5,252万元），Non-GAAP净利润7,031万元（Bloomberg一致预期亏损7,666万元）。 ☀关注要点1《查找图书》热播，会员收入逐步迈入回升通道。会员服务：根据云合数据，《查找图书》11月和12 月连续位居网剧热播榜首，且播映期间前作《查找图书》与《查找图书》也位居网剧榜前十。我们预计，4Q25公司会员收入或达41.30亿元，同比基本持平。在线广告服务：考虑到四季度剧综内容招商和大型营销节点，我们预计4Q25广告收入或环增6.3%至13.19亿元。内容发行及其他：我们预计内容分销收入或环增20.5%至7.77亿元，其他业务收入5.56亿元。 2内容成本与经营费用稳定。我们预计：4Q25内容成本约为38亿元，毛利率为20.8%，环比改善；4Q25经营费用为13.69亿元，销售管理和研发费用环比或均较为稳定，整体保持控制。 3扬州爱奇艺乐园开业在即，2026年关注国际化与IP新引擎。据公司，1月16日扬州爱奇艺乐园已对外售票，将于2月8日正式开园，首批公布票价为单人票常规日198元，高峰日258元。我们认为，公司处于底部反转阶段：1）广电新政利好持续，短期项目制作有序推进，中长期会员业务有望看到更多规模化成果；2）海外业务迈入开花结果阶段，规模和边际利润贡献逐步提升；3）IP系列化开发突破，长剧/中剧/微剧形态贯通，由线上场景迈向线下生态，有望为公司提供新增长引擎。