重视键邦股份赛克周期底部已现中长期有望量价齐升国内同业年内望退出多领

#技术壁垒高、全球基本独供；#成本优势相比同业有至少20%利润垫；#海外大客户基本实现独供。 ①赛克具有优异的化学稳定性和热稳定性，耐高温180级，耐冲击热性能兼备，公司具备专用催化技术、合成工艺及装置应用技术、高效吸晶工艺技术；②在同业利润亏损背景下，公司仍可 【重视键邦股份】：赛克周期底部已现，中长期有望量价齐升，国内同业年内望退出、多领域新需求持续释放，公司在手现金充沛兼具高分红属性，务必重点关注！ #技术壁垒高、全球基本独供；#成本优势相比同业有至少20%利润垫；#海外大客户基本实现独供。 ①赛克具有优异的化学稳定性和热稳定性，耐高温180级，耐冲击热性能兼备，公司具备专用催化技术、合成工艺及装置应用技术、高效吸晶工艺技术；②在同业利润亏损背景下，公司仍可保持超20%净利率；③海外大客户长期绑定、基本独供。 绝缘漆产商艾伦塔斯集团、埃塞克斯集团绑定近10年，合作PVC稳定剂龙头百尔罗赫集团、雷根斯集团、开米森集团，新拓富临精工、中创新航等锂电池领先企业。 #AI、商业航天、机器人、低空、电网设备扩容多引擎驱动下，高性能特种电机已进入爆发前夜，未来五年需求增速望超40%：①电机作为“动力执行单元”，正从传统工业领域向AI算力基础设施、商业航天、人形机器人、低空经济、电网设备等高增长赛道快速渗透。 国家电网宣布“十五五”计划投资四万亿元建设新型电力系统，较“十四五”增长40%。 26-32年传统绝缘漆销售额CAGR约5.3%，未来五年新兴市场电机需求CAGR超40%。 考虑到铜资源稀缺&价格昂贵，铝代铜成大势所趋，如用铝的方案单吨用赛克的量比铜方案提升2倍，假设目前铜方案有10%改为铝，望推动原方案超60%增长。 #国内同业存退出预期，公司享有充分定价能力。 25Q1-3赛克均价1.13w，同比-20.4%。 公司具备赛克产能3.45万吨，供需双重提振下，涨价1w即可增厚利润3.45亿。 公司在手现金足、极低负债率，如有合适新兴领域标的会考虑外延并购；高分红凸显强投资回报。 1）截至25Q3末，公司在手现金12.4亿，无长短期借款，资产负债率7.8%，未来如遇合适标的公司会考虑收并购。 2）24年7月上市以来已累计现金分红1.92亿，平均分红率高达72.57%。