黄鸡价格有望复苏，龙头望迎量价齐升

立华股份2020年业绩点评：黄鸡价格有望复苏，龙头望迎量价齐升。公司披露2020年度业绩，业绩低于市场预期。我们认为，行业经历低迷价格后，行业逐步去产能，黄鸡有望逐步复苏。供给端，受价格低迷影响，在20年下半年逐步开启去产能，预计未来行业产能供给或将继续下滑。需求端，餐饮业有望迎来复苏，需求逐步回升，鸡价有望底部反弹，行业逐步复苏。并且公司成本控制优异，有望赢得周期红利。公司乘势而上扩大黄羽鸡产能，延伸产业链，积极布局下游屠宰加工业务。我们预计2021年黄羽鸡出栏量为3.5亿只，未来两年黄羽鸡出栏量有望维持10%左右增速。同时，公司积极加快推进黄羽鸡屠宰加工产能布局。2020年公司新成立8家冰鲜鸡屠宰加工子公司，未来5年，公司有望形成占总出栏量50%左右的鲜禽加工能力。维持增持。