申万电子存储AI存储大行情景气持续会超预期2026122

#A股存储25Q4业绩爆发，净利率均升至20%左右！佰维存储：营收34.2-54.2亿元，环增28.6%-103.7%；归母净利8.20-9.70亿元。 德明利：营收36.4-46.4亿，归母利润6.77-8.27亿。 同赛道江波龙、协创数据Q4盈利能力环比亦会加强，静待催化。 #A股存储25Q4业绩爆发，净利率均升至20%左右！佰维存储：营收34.2-54.2亿元，环增28.6%-103.7%；归母净利8.20-9.70亿元。 德明利：营收36.4-46.4亿，归母利润6.77-8.27亿。 同赛道江波龙、协创数据Q4盈利能力环比亦会加强，静待催化。 周期只是部分，我们认为是个股成长+行业周期双模型叠加，2021/2023/2026年均是“以库存换市场”的重要机遇期。 上述公司把握关键窗口期后，营收不断创新高，受周期波动影响极小，头部效应明显。 闪迪、海力士陆续创新高，AI面临存储墙，单GPU Flash容量接近翻倍。 同时备货恐慌，AI大厂长期订单增加，进一步加剧中期供需失衡。 市场认为AI存储只有海外存储受益，实则市场通过Wafer联动，境内外价格变动相差不超过一周。