赞宇科技levy税率上调至125杜库达改扩建项目持续爬坡

2026-01-22 未知机构 LLLL

核心观点：公司凭借海外棕榈油原料基地及杜库达产能优势，受益于印尼levy税率上调及未来可能的政策变动，盈利水平有望持续提升；代加工业务2026年有望实现盈利；OPO结构脂市场空间广阔，公司年内有望实现千吨级销售。
关键数据：
- 表面活性剂产能：超过120万吨/年
- 油脂化学品产能：超过100万吨/年
- 杜库达印尼产能：60万吨（改扩建后达100万吨）
- 代加工产能：110万吨（开工率40-50%可实现约20%毛利率）
- OPO结构脂全球需求：10万吨（对应50亿元市场空间）
- 公司现有OPO产能：2万吨
研究结论：
- 印尼levy税率上调至12.5%，杜库达单吨利润提升（82美元/吨→93美元/吨），未来B40至B50过渡或进一步增厚利润。
- 代加工业务若开工率超40%，将由亏转盈。
- OPO结构脂市场潜力大，公司年内有望实现千吨级销售，产能爬坡将带来增量增利。

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