燃料油日报：地缘扰动因素仍存，短期趋势尚不明朗

市场分析

上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.79%，报2542元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.39%，报3090元/吨。

伊朗局势：暂时可控，未影响石油供应，但紧张局势未完全缓解，短期油价可能受消息面扰动，对FU、LU方向指引不明朗。

高硫燃料油基本面：

• 短期需关注美湾裂解价差下跌对亚太与国内市场的拖累，以及下游炼厂需求增量的对冲。
• 地缘层面，伊朗局势及供应是潜在变数。

低硫燃料油基本面：

• 整体矛盾与驱动均有限。
• 阿祖尔和Dangote炼厂装置状态变化，科威特与尼日利亚发货量回升，尤其是科威特1月份发货量较高，带来局部压力。
• 支撑因素来自RFCC装置对组分的分流，核心在于汽柴油的相对溢价。

整体市场格局：东强西弱，东西价差走阔带动套利窗口打开，导致套利船货量回升，对亚太及国内市场有潜在压制。

策略

• 高硫方面：短期中性，关注伊朗局势；中期偏空。
• 低硫方面：短期中性；中期偏空。
• 跨品种：无。
• 跨期：无。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表

包含新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等图表。

研究员

潘翔，康远宁。

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