机械设备行业简评：2025年叉车内销外销齐增长，龙头盈利能力稳健增长

超配 投资要点： ➢事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年12月叉车整体销量为11.14万台，同比增长0.03%。其中，国内销量6.38万台，同比下降5.17%；海外销量4.76万台，同比增长7.97%。2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%。其中，国内销量90.68万台，同比增长12.6%；出口销量54.50万台，同比增长13.4%。2025年，共销售不含电动步行式仓储车辆的叉车585179台，同比增长5.46%。 ➢全年叉车销量内销外销齐增长。2025年叉车内销增长12.6%，增速达两位数，得益于国内叉车需求回升，呈现持续增长态势。从国内宏观数据看，叉车需求与制造业和仓储物流景气度相关，从物流数据看，2025年11月社会物流总额同比+5.0%，保持稳步增长。2025年12月制造业PMI新订单指数达50.8%，环比强劲增长1.6pct，制造业景气指数回升至接近生产活动扩张区间。宏观指标景气度逐步向好，内需逐步回升。从出口情况看，2025年叉车外销同比增长13.4%，与内销齐增长。从宏观数据看，2025年12月制造业PMI新出口订单指数达49.0%，环比增长1.4pct；2025年12月我国工程机械出口贸易额为64.17亿美元，同比增长27.2%，海外需求向好。2025年叉车整体销量表现呈平稳增长态势，增长态势或延续至2026年。 ➢杭叉集团：受益全球化和电动化，全年业绩增长5%-10%。2026年1月16日，杭叉集团发布2025年业绩预告。经公司财务部门初步测算，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为21.13亿元至23.15亿元；与上年同期（重述后的财务数据）相比，预计增加1.01亿元至3.02亿元，同比增加5.00%至15.00%。业绩增长的原因主要系，公司充分把握市场需求增长契机，营业收入有较好增长叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，实现效益持续增长。公司电动叉车销量占比持续提升，产品结构进一步优化，高附加价值产品新能源叉车、大吨位叉车成为增长主力。公司在巩固传统欧美市场的基础上，加速拓展东南亚、巴西、中东等新兴市场，海外销售收入占比提升，全球化战略成效显现。 ➢杭叉东南亚服务中心成立，全球化持续渗透。2025年12月12日，杭叉泰国成功举办年度盛会，吸引了约300位客户及合作伙伴参与。与会期间，杭叉东南亚服务中心正式成立，是公司区域发展战略的重要里程碑，也是提升本地化运营和服务能力的关键举措。服务中心的落成，将全面增强我们在东南亚的服务覆盖和响应能力，从备件保障、技术支持到售后服务，形成更加高效、专业、可靠的全方位服务体系。公司泰国制造基地预计将于2026年正式投入运营，标志着公司全球制造体系的重要扩展。 ➢建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务体系，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团、中力股份。 ➢风险提示：全球化进程不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089