铁矿石：需求驱动趋弱 价格偏弱运行

核心观点与关键数据

• 逻辑：近期黑色系淡季特征明显，铁矿石价格高位回落。供给端回升预期与需求端因突发安全事件影响减弱，叠加补库需求驱动减弱是主因。
• 供应方面：
  • 外矿发运进入淡季，周度发运量连续三周环比回落，但整体高于去年同期（因去年澳洲飓风影响基数偏低）。
  • 国产矿供给同样处于淡季，整体环比收缩但支撑力度需超预期下滑。
  • 截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨（环比-251.1万吨，同比+700.4万吨），澳洲巴西19港发运量2164万吨（环比-369.2万吨，同比+428.0万吨）。
• 需求方面：
  • 国内需求小幅回落但仍处近五年同期最高水平，钢厂盈利率企稳。
  • 钢材库存未超季节性累库，补库需求进入中段，边际支撑减弱。
  • 包钢事故影响实质性，安全生产监督力度或升级。
• 库存方面：
  • 钢厂进口矿库存连续四周回升，春节补库进入后半段，支撑减弱。
  • 港口库存持续累积，主因到港量高位，预期随到港量回落及补库需求增加压力缓解。

研究结论

• 短期供需矛盾持续积累，补库需求对价格支撑减弱。
• 供给虽进入淡季但同比高增，价格高度受产业链利润限制，补库需求已兑现。
• 短期价格高点已现，建议反弹空配为主。
• 策略：区间操作，备兑看涨期权。

后期关注/风险因素

• 宏观政策增量、产业政策执行力度、供给减弱速度。

重要声明

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