“学海拾珠”系列之二百六十三：融入趋势跟踪的风险平价策略

主要观点

• 研究对比了多种组合配置的回测表现，包括传统风险平价、趋势跟踪融入、债券替代、利差优化趋势和扩展资产类别。
• 回测采用1999年至2023年的美国历史数据，目标组合波动率为15%，并考虑了杠杆成本、融资费用及保证金假设。
• 研究结果表明，在风险平价框架中纳入趋势跟踪策略，尤其是利差优化版本，可以增强组合韧性与长期绩效。

核心数据和研究结论

1. 加入趋势跟踪能提升风险调整后收益：夏普比率从0.56升至0.63，负偏与峰度显著改善。
2. 完全替代债券会导致年化收益下降：主要由于债券在2010–2020年的显著正利差与低波动收益无法被趋势跟踪完全复制。
3. 利差优化趋势策略表现优于普通趋势策略：在替代债券或作为第三资产加入时，均能进一步提高组合收益与夏普比率。
4. 三资产组合（股票+债券+优化趋势）表现最佳：兼顾了债券的收益贡献与趋势跟踪的动态适应性。
5. 加入大宗商品虽拉低传统组合收益，但趋势跟踪仍能有效提升其风险调整后表现，利差优化版本效果更佳。

风险提示

• 文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。