集运指数（欧线）专题报告：集装箱船司红海复航情况专题梳理

集装箱船司红海复航情况专题梳理 第一部分前言概要 【事件背景】 消息面上，近期复航新闻较多，对盘面反复造成扰动。2026年1月20日，达飞海运集团表示，鉴于复杂且不确定的国际局势，已决定在目前阶段，将部署在FAL1、FAL3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河。2026年1月15日，马士基首次决定恢复印度-美东MECL航线通行苏伊士运河，引发了市场关于复航的探讨。 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：贾瑞林电话：021-65789256邮箱：jiaruilin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3084078投资咨询资格证号：Z0018656 地缘端，伊朗方面，据华尔街日报表示，美国官员表示，尽管上周已撤回对伊朗的打击计划，但特朗普仍在要求幕僚提供他所谓的"决定性"军事选项，美国航母仍在向波斯湾附近推进;欧洲方面，美国对于格陵兰岛的纷争仍在继续；巴以冲突方面，第二阶段协议仍在推进，但加沙“和平委员会”被西方外交官称为“特朗普版联合国”，中东地缘局势依旧复杂。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【事件点评】 从集装箱船司主流航线的梳理可以看到，目前主流船司航线中完整复航红海-苏伊士运河的船舶/航线有以下几个特征： 1）以亚洲-地中海和印度-美东航线为主；2）以船司独立运营的航线为主，而非共舱航线；3）个别船舶的试航以回程航线（东行）为主，而非去程（西行）；4）亚欧航线目前复航红海的数量较少，欧地复航船舶以5000TEU以下小船为主； 【策略推荐】整体来看，复航的节奏和进度取决于地缘局势的稳定与否。从中长期趋势上看复航数量可能逐渐增加，但考虑地缘端仍在反复扰动，预计未来复航会在波折中进行。我们认为未来红海的复航大概率会整体遵循“从单船试航到批量复航，从回程到到去程，从独立航线到共舱航线，从非欧线到欧线”的分批渐进式复航节奏，目前整体复航比例较低，从非欧线到欧线的批量复航仍需要较长时间，预计上半年欧线实现大批量复航仍较为困难。关注后续地缘进展及船司动作。 集运指数（欧线）专题报告 第二部分复航情况梳理及分析 自2023年红海危机爆发以来，胡塞武装多次击打过路苏伊士运河的船舶后，全球船舶被迫绕航好望角行驶，拉长运距的同时也增加了船舶运营成本，严重影响了全球船舶的通行。但后续随着地缘政治冲突的缓和，部分船司开始试航苏伊士运河，CMA CGM、MSK等船司前后陆续发布试航公告后安排部分航线船舶重走苏伊士运河，目前这些船舶均已安全返航。市场对于未来复航预期不断加强，远月合约受到较多扰动。但地缘局势仍在反复，整体复航进度较为曲折。 一、欧地航线仍有7成左右继续绕航，通行苏伊士运河船舶多为5000TEU以下小船 但根据船视宝数据统计，目前欧地航线仍有7成左右船舶仍在继续绕航，且多以大型船舶为主。欧地航线途径苏伊士运河的船舶多以5000TEU以下的小船为主，未来全部船舶返回苏伊士通行或仍需较长时间。 （一）集装箱船司途径苏伊士运河情况梳理 从集装箱目前的过路苏伊士运河情况来看，近期随着主流船司陆续试航红海，苏伊士运河的集装箱南北通行量出现小幅抬升。特别是在2025年年底，CMA CGM多次宣布试航红海，随后安排印度至中东、印度至地中海等航线的船舶穿越红海，而亚洲-北欧航线上的船舶，尽管有宣布部分航线的红海复航计划，但随后表示考虑当前不确定的国际局势，决定将船舶改道经由好望角航线。此外，MSK新年后发布公告表示MECL航线船舶自1月后的航次途径苏伊士运河。根据克拉克森的数据显示，2025年12月苏伊士河的南北通行量均出现上行，其中南向通行量达到40万TEU，北向通行量达到33万TEU左右，均为2025年全年最高 集运指数（欧线）专题报告 的通行量月份。 数据来源：Clarkson、银河期货 从当前苏伊士运河通行量情况来看，目前根据船视宝数据显示，截至2026年1月21日，欧线航线中，仍有99条船舶正途径苏伊士运河航行，其中46条为东行船，53条为西行船，这些船多为5000TEU以下的小船，数量占比超过8成，而1.2万TEU的船舶数量占比虽少，仅为9条，但总载箱量占比却较大，约为总绕航载箱量的4成左右。 集运指数（欧线）专题报告 （二）集装箱船司绕航好望角情况梳理 从集装箱绕航好望角的情况来看，欧地航线上，绕航好望角依旧是大部分船舶的选择。船司在布局亚欧航线时，普遍倾向于部署1.5万TEU及以上的大型集装箱船。通常而言，船舶的载箱量越大，其建造与运载货物资产价值通常更高，因此对于亚欧航线这类高价值船舶是否重返苏伊士运河，船公司的决策更为审慎。 具体来看，根据船视宝的数据显示，欧地航线方面，截至2026年1月21日，欧地航线绕航船舶共计256艘，其中142艘为西行，114艘为东行，其中绕航船舶多为1.5万TEU以上的大型船舶，从数量和载箱量上来看，均占据总绕航比例的半数以上，而5000TEU以下的小船较少，整体占比在2%以下。此外，从绕航船舶隶属于的船司来看，MSC占据最大 集运指数（欧线）专题报告 份额，与MSC目前并未表示试航红海的意图相符。 集运指数（欧线）专题报告 集运指数（欧线）专题报告 二、目前通行红海和苏伊士运河的主流集装箱航线梳理 在主流的集装箱航线中，目前有以下几条航线的完整loop在通行红海和苏伊士运河： 1）MSK的MECL航线，即印度-中东-美东航线。2026年1月，马士基两艘集装箱船舶Maersk Denver和Maersk Sebarok试航红海通过后（这两艘船舶均为部署在MECL航线上的船舶），正式开始MECL航线的结构性通行，MECL航线由马士基独立运营，连接中东、印度与美国东海岸。2026年1月15日，马士基发布公告决定恢复印度-美东MECL航线通行苏伊士运河。 2）CMA的Phoenician Express (BEX2)，即亚洲-地中海航线。从所部署船舶来看，该航线目前所部署船舶以1.5万TEU左右的船型为主，完整loop需要84天左右。具体来看，CMA于2024年5月恢复了亚洲-地中海Phoenician Express（BEX2）航线通行苏伊士运河。这是自2023年12月红海危机以来首个重返苏伊士运河的主流亚欧航线。 3）CMA的MEDEX航线，即印度-中东-地中海航线。从所部署船舶来看，该航线目前所部署船舶以9000TEU左右的船型为主，完整loop需用时63天左右，该航线同样为CMA独立运营的航线。 集运指数（欧线）专题报告 4）CMA的INDAMEX航线，即印度-巴基斯坦-美东航线。该航线目前所部署船舶以8000TEU左右船型为主，完整loop需用时77天左右，该航线同样为CMA独立运营的航线。 而亚欧集装箱航线目前以共舱舱位为主，目前尚未出现一条完整loop通行苏伊士运河的情况。前期CMA亚欧航线FAL1、FAL3、MEX出现过部分回程船通行红海的情况，其中，CMACGMJACQUESSAADE于2025年12月22日回程时通行红海，APLMERLION于2026年1月5日回程时通行红海，且2026年1月FAL1和FAL3部分船舶回程时通行红海的计划已体现在船期表中。但2026年1月20日，CMA发布公告称，鉴于复杂且不确定的国际局势，已决定在目前阶段，将部署在FAL1、FAL3以及MEX航线上的船舶改道经由好望角航行，而非通过苏伊士运河。自此，欧线复航红海通行苏伊士的船舶数量进一步减少。 数据来源：MSK官网、银河期货 集运指数（欧线）专题报告 集运指数（欧线）专题报告 集运指数（欧线）专题报告 集运指数（欧线）专题报告 集运指数（欧线）专题报告 三、整体复航节奏预计仍为分批渐进式复航，但受地缘影响复航进度预计曲折反复 从以上集装箱船司主流航线的梳理可以看到，目前的主流船司航线中完整复航红海-苏伊士运河的船舶/航线有以下几个特征： 1）以亚洲-地中海和印度-美东航线为主；3）以船司独立运营的航线为主，而非共舱航线；3）个别船舶的试航以回程航线（东行）为主，而非去程（西行）；4）亚欧航线目前复航红海的数量较少，欧地复航船舶以5000TEU以下小船为主； 整体来看，复航的节奏和进度取决于地缘局势的稳定与否。从地缘情况来看，伊朗方面，据华尔街日报表示，美国官员表示，尽管上周已撤回对伊朗的打击计划，但特朗普仍在要求幕僚提供他所谓的"决定性"军事选项，美国航母仍在向波斯湾附近推进;欧洲方面，美国对于格陵兰岛的纷争仍在继续；巴以冲突方面，第二阶段协议仍在推进，但加沙“和平委员会”被西方外交官称为“特朗普版联合国”，中东地缘局势依旧复杂，需关注后续地缘动态。 从中长期趋势上看，集装箱船司复航数量可能逐渐加大，但考虑地缘端仍在反复扰动，预计未来复航会在波折中进行。我们认为未来红海复航的节奏整体遵循“从单船试航到批量复航，非欧线到欧线，从回程到到去程”的渐进式复航，目前整体复航比例较低，从非欧线到欧线的批量复航仍需要较长时间，预计上半年欧线实现大批量复航仍较为困难。 集运指数（欧线）专题报告 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799