天然气：价格26年趋于平稳，27年大幅上升

2026-01-22 天然气：价格26年趋于平稳，27年大幅上升 徐绍祖能化分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z00226750755-23982459xushaozu@wkqh.cn 报告要点： 根据EIA预测，在年度趋势上，2026年美国天然气价格或将相对平稳，随后在2027年随着市场条件趋紧而上涨。预计亨利枢纽天然气现货价格今年将平均略低于3.50美元/百万英热单位，较2025年下降2%，然后在2027年大幅上涨，达到年均近4.60美元/百万英热单位以上。2027年亨利枢纽现货价格上涨的原因是需求增长超过供应增长。美国液化天然气出口能力的扩大以及电力行业天然气消耗量的增加推动了2027年需求的增长，导致库存量降至（2021-2025年）五年平均水平以下，并对价格构成上行动力。 月度美国亨利枢纽天然气现货价格 关于近期今年冬季的发展，EIA已将2026年第一季度的亨利枢纽价格预测从上月的平均4.35美元/百万英热单位下调至3.38美元/百万英热单位。其预测假设1月份气温将比正常情况温和，这可能会限制在空间供暖需求通常达到年度高峰时的天然气消耗。天然气需求减少的预期导致价格大幅下跌。1月9日，亨利枢纽现货价格低于3美元/百万英热单位，而一个月前约为5美元/百万英热单位。 天然气需求与产量 在整个预测期内，美国干天然气产量持续增长。EIA预计今年美国产量将增长1%，达到近1090亿立方英尺/日，其中增长由二叠纪地区引领。随着新的外输能力增加，特别是在今年下半年，我们预计二叠纪地区的天然气产量将增长。2027年，天然气产量再次增长1%，增长重心转移至海恩斯维尔地区，该地区天然气价格的上涨推动了钻机部署。 尽管2027年产量继续增长，但其增速相对于需求增长有所放缓。包括出口在内的美国天然气总需求在2027年增长2%，导致需求超过总供应量（产量加进口量）。预测总需求到2027年将达到1190亿立方英尺/日，比总供应量高出超过10亿立方英尺/日，这将导致市场平衡趋紧，从而支撑预测期末的更高天然气价格。 总需求的增长主要由液化天然气出口的扩大和电力行业消费的增长推动。液化天然气出口在2025年增长了26%，并在2027年之前持续增长，尽管速度放缓。在整个预测期内，液化天然气出口仍是需求增长的最大来源，预计在2026年增长9%，2027年增长11%。这一增长是三座新建液化天然气出口设施投产运营的结果：普拉克明液化天然气项目、科珀斯克里斯蒂三期项目和金帕斯液化天然气项目。普拉克明液化天然气项目和科珀斯克里斯蒂三期项目将在预测期内继续提升至满负荷运营，预计金帕斯液化天然气项目将在2026年中期开始运营。 用于发电的天然气消耗量也稳步增长，因为燃气发电能力支持了电力需求的增长并平衡了可再生能源发电。相比之下，工业、居民和商业部门合计的天然气消费量在2026年下降了3%，并在2027年保持相对平稳。在我们的预测中，工业部门的天然气消耗量在2026年和2027年有所下降，原因是气候假设更接近长期平均状况，且根据天然气加权的制造业指数衡量，工业活动水平较低。 数据来源：EIA、五矿期货研究中心 数据来源：EIA、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn