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HVDC子公司落地，第二增长曲线正式起航

2026-01-22 曾朵红,司鑫尧东吴证券单字一个翔

事件：公司成立控股子公司深圳市艾格数字能源科技有限公司（Shenzhen AI Grid Power Technology Co., Ltd），持有70%股权并纳入合并报表。股权结构通过有限合伙企业形式，董事长可转让给公司经营团队或行业专家。
股权架构与人才布局：子公司拟任总经理厉建宇（Andy Li）拥有丰富电力电子及数据中心HVDC经验，曾主导阿里直流电超级数据中心建设。公司预计通过股权转让激励内部团队并吸引外部资源，加速HVDC业务发展，未来子公司估值提升或带动母公司估值。
市场数据：
- 收盘价：230.78元
- 一年最低/最高价：145.10/242.00元
- 市净率：4.99倍
- 流通A股市值：1985.33百万元
- 总市值：9705.02百万元
HVDC业务进展：
- 公司依托电力电子研发团队切入数据中心HVDC电源赛道，技术优势明显，预计从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品布局。
- Sidecar产品凭借大功率技术优势锚定下一代Rubin架构，市场预期不足，体现公司技术实力。预计26Q1推出产品，Q2送样海外客户。
- 渠道端与ABB等海外头部TIER 1客户保持合作，子公司股权吸引将助力渠道资源扩充。
盈利预测与投资评级：
- 维持25-27年归母净利润预测分别为1.5/2.6/4.7亿元，同比-41%/+72%/+79%。
- 对应PE分别为64x、37x、21x，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、充电桩模块竞争加剧等。