美股前瞻01.21：格陵兰争端叠加日债抛售，美股债汇三杀重演

挖掘价值投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果证书编号：S1160525040001联系人：殷明伦 2026年01月21日 相关研究 【大盘概述】 《政策暖风吹，加速科创生态跃迁》2025.06.19 近期特朗普再次重申有关攫取格陵兰的强硬言论，威胁提高对欧洲八国的关税，同时日本方面因提前选举预期叠加扩张性财政叙事、寿险资金持续减持以及疲弱的超长期国债拍卖等多重因素，导致日本长债突发暴跌，40年期日债收益率历史性突破4%，20年、30年期收益率单日飙升逾20个bp，日债抛售推高了10年期美债收益率8个bp至4.293%，市场重现“抛售美国”交易模式，美股债汇日内均下挫。在美元走弱背景下，黄金作为避险资产再度被激进买盘推高，日内涨近2%报4762美元。截至收盘纳指跌2.39%，费城半导体指数收跌1.68%，M7跌3.08%，标普500跌2.06%，道指跌1.76%，罗素2000指数收跌1.21%，中国金龙指数收跌1.45%，VIX恐慌指数收涨18.79%报18.84。 《积极应对，强化信心》2025.05.07 【核心观点】 我们认为自去年关税闹剧后市场对年初特朗普的一系列行为，包括对委内瑞拉的斩首行动、对伊朗的威胁以及对美联储的抨击大多是不予理会的态度，但此次其试图控制格陵兰市场担忧北约破裂或全面贸易战，又已开始计价最坏情况。此外日本激进的财政政策已经威胁到以日元低息贷款购入全球资产的套利交易模式，其长端利率失控迅速外溢至美国，并推动美债收益率上升。因近期的地缘争端和日债危机，美股盘整数周的平衡已被彻底打破，指数破位向下完成了方向选择，短期可能进入回调阶段。 目前我们依然认为TACO可能性较高，但相比去年的日度反转可能需要消耗更长的时间，建议继续观察事态发展及长债收益率走势。特朗普自上周末表示以关税威胁购岛以来态度并未收敛，欧洲方面态度也相较此前更为强硬，目前制造市场动荡可能成为欧洲应对压力的手段之一，欧盟正考虑对930亿欧元的输欧美国商品加征关税或限制美国企业进入市场。此外欧盟持有的美国资产超过10万亿美元，如果欧洲将其武器化，或将对美股流动性造成猛烈冲击，市场将面临加剧的波动。 介于目前政策尾部风险无立即出清迹象，策略上不宜激进，建议观察情绪加剧后的二次回踩，并利用放量下跌后的反抽调整仓位，而不是盲目猜底抄底，除继续持有贵金属对冲外，可布局医疗保健、必选消费等相对抗跌板块，军工、低空等战争题材亦可考虑，科技方面大型权重切换至景气硬件的结构转换还在继续，此轮跌幅较轻的存储等景气半导体硬件可酌情加码。 【风险提示】 AI投资持续性不及预期美国经济因政治风波意外陷入衰退关税影响超预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。