第一部分相关数据：
- 研究员：吴晓蓉
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第二部分市场研判：
市场概况
- 新加坡纸货市场：高硫Feb/Mar月差跌0.25至6.50美金/吨，低硫Dec/Jan月差涨0.75至0.25美金/吨。
重要资讯
- 新加坡陆上燃料油库存：截至1月14当周为2547万桶（约401万吨），环比增0.3%，高于平均水平；进口量环比增26%，超110万吨（俄罗斯为主要来源国）；出口量环比增4.9%，超23.7万吨（菲律宾为主要目的地）；在岸库存比去年同期高23%。
行情研判
- 原油及燃油出口和生产：美对伊朗打击态度反复，油价下跌，波动扩大；短期俄油品制裁格局仍维持，俄乌停火暂无具体落地，高硫出口量影响不大；墨西哥炼厂开工上升，高硫出口回升明显，需关注后续变化；中东伊朗燃油出口自2025年“极限施压”起处于低位，物流观测下滑空间有限。
- 需求端：2026年两批原油配额下发，高硫进料经济性一般，支撑减弱；低硫近端供应环比增长，主要供应地区均有回升预期；Al-Zour炼厂三套CDU回归，另一套CDU及渣油脱硫装置预期12月底回归；Dangote炼厂汽油装置检修启动，低硫出口回升，新招标流出；南苏丹接管赫格利格油田安全控制权，能源供应逐步恢复，Senning1月发布新低硫原油招标。
第三部分相关附图：
（数据来源：银河期货，路透）
作者承诺
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