中辉有色观点

金银：波兰央行买金叠加混乱地缘，黄金强势 盘面表现：特朗普掀起全球地缘风波，黄金继续大幅上涨。 ①特朗普言行震惊欧洲，欧盟反击特朗普加税。特朗普以“格陵兰问题”为由对欧洲八国加征额外关税，此举被花旗报告解读为“直接服务于地缘意图”。欧盟反应强烈且团结，已同意对近千亿欧元美国商品实施报复。这场超出传统贸易战的冲突，将对欧洲经济造成需求与供给的双重冲击，可能拖累增长、推高通胀（滞胀风险），并迫使欧洲加速增加国防开支和经济“向内”转型。②2026年世界经济论坛在达沃斯召开的背景。特朗普总统首次亲自率领近年来规模最大的美国代表团出席，携国务卿、财长等高官高调参与，将美国的外交与内政议题推到聚会最前台。原本被视为全球精英闲聊气候、包容等议题的奢华论坛，如今因特朗普的关税威胁、格陵兰岛控制意图、对委内瑞拉的强硬行动等现实政治举动，而变成全球关注焦点，三千名与会者急于搞清楚世界走向，而美国政策主导了整个会议的氛围。③波兰央行计划大举买黄金。特朗普决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关 税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线。波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，这将使该国的黄金储备增加到700吨。央行在一份声明中称，这将使波兰跻身全球黄金储备量最大的前10个国家之列。 ④策略推荐。短期国际贵金属市场围绕地缘升级、美联储独立性、逼仓、紧缺等矛盾展开交易。短期多个问题反复、但又悬而未决。国内黄金短期支撑在1000。国内白银支撑在20700。2026年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多的逻辑不变。 风险提示流动性危机、G2关系反复。 铜：全球债市风暴酝酿，铜短期承压 行情回顾 沪铜承压震荡 产业逻辑 近期必和必拓小幅上调2026财年铜产量指引，继续视铜矿为战略重点。2025年12月精炼铜进口量为29.8万吨，环比下降2.19%，同比下降27.00%。铜短期高位震荡，中长期的供需逻辑并没有逆转，全球铜精矿供应紧张和电力，汽车等绿色铜需求方兴未艾，对铜下方提供坚实支撑。但是当前作为传统消费淡季，国内外铜库存累库明显，LME铜库存单日累库8875吨，国内铜社会库存累库0.85万吨。春节前铜或宽幅震荡，蓄力春节后的金三银四旺季行情。上期所调整铜、铝、黄金、白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，深圳水贝市场禁止上架投资铜条，抑制市场投机热度。 策略推荐 欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措作出的首次回应。欧洲抛美债、日债押注黄金，金融市场或酝酿风暴。建议前期多单移动止盈落袋，新入场等待充分回调。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【99000，102000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13000】美元/吨风险提示：需求不足，中 锌：淡季累库明显，锌承压回落 行情回顾 沪锌承压震荡 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。国内部分新建矿山(如火烧云锌矿)的产量释放进度可能受到工艺、品位等因素影响，实际增量存在不确定性。国产锌精矿加工费持平1500元/吨，进口锌精矿加工费亦回调，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软。12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右。消费淡季叠加冬季严寒，国内社会库存累库0.36万吨至12.2万吨，LME锌累库7250吨。消费淡季，中下游锌加工企业周度开工均下滑，高锌价对需求抑制作用明显。 策略推荐 欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措作出的首次回应。欧洲抛美债、日债押注黄金，金融市场或酝酿风暴。锌需求淡季累库，短期承压震荡，建议暂时观望，等待更多宏观指引，企业卖出套保积极布局，锁定库存合理利润，对冲价格波动风险。沪锌关注区间【23800，24500】，伦锌关注区间【3150，3200】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：库存压力渐显，铝价承压回落 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝承压回落走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，北方内蒙古某新建电解铝项目投产，铝日均产量继续增长。1月最新国内电解铝锭库存73万吨，环比上周增加1.6万吨；国内主流消费地铝棒库存18.45万吨，环比上周增加1.5万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分比至60.1%，各板块开工率表现延续分化态势。 氧化铝：海外委内瑞拉铝土矿储量丰富，但产量及出口规模较小，对中国影响有限。国内氧化铝厂维持高位运行，周度开工率约79.85%。整体产能仍居高不下，氧化铝社会库存保持高位。短期来看，氧化铝市场过剩延续，关注行业政策变动及企业减产动向。 策略推荐 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【23000-25000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：矿端扰动减弱，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼大幅下调2026年镍矿产量目标，下调幅度约为34%；同时印尼林业工作组披露50家镍矿涉嫌违规占用林地，或面临高额罚款。目前国内纯镍社会库存约为6.4万吨，环比上周累库2463吨。 不锈钢：终端消费领域已经转入淡季。据统计，1月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下滑至84.37万吨，周环比下降1.28%。前期国内钢厂供给收缩，市场到货量偏紧，进一步推动了库存回落。目前不锈钢市场处于消费淡季，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高，密切关注钢厂开工及下游备库需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：供应端持续扰动，谨慎看涨 行情回顾 主力合约LC2605高开高走，尾盘封涨停。 产业逻辑 受到锂电池取消出口退税的消息影响连续两日大涨。但随着有色板块整体回落，以及交易所再次出台限仓措施导致资金离场，碳酸锂价格大幅回调。基本面目前变化不大，上游锂盐厂在高价刺激下开工积极性较高，盘面仓单库存持续上升。新能源汽车市场淡季特征明显，1月高频数据已出现明显的下滑。2026年材料厂新增产能投放较大，锂价下跌后有刚需采买支撑。 策略推荐 高位震荡【15600-170000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！