市场分析
有色板块驱动转缓：
- 宏观层面：1）“232”调查落地，特朗普宣布暂缓对关键矿产加征关税，但计划于2026年2月1日起对欧盟部分国家商品加征10%-25%关税，直至就“购买格陵兰岛”达成协议。欧盟将召开紧急峰会应对。2）美联储主席候选人风波稍缓，特朗普表示无撤换鲍威尔计划，但最早下周可能公布新主席。
- 事件层面：芝商所调整黄金、白银等合约保证金，部分合约比例降至名义价值的5%-9%。铜的CMX-LME价差收敛。
- 短期升势或缓和。
通胀叙事大趋势不改：
- 12月中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，货币政策关注物价合理回升。
- 央行下调再贷款利率0.25个百分点，降准降息空间仍存，人民币汇率将保持弹性。
- 财政部发布5个政策文件，通过贴息与担保支持消费、中小微企业等，降低融资成本。
- 地缘局势紧张，全球争夺矿产和能源资源加剧。
- 通胀情绪降温需经济衰退或加息预期。
内外景气存在分化：
- 海外景气度回落，中国出口和景气新订单仍积极，关注“抢出口”扰动及持续性。
- 中国数据：12月出口增6.6%，进口增5.7%，超预期；GDP增长目标5%达成；12月社零增速放缓至0.9%，规上工业增加值增5.2%；固定资产投资降3.8%，房地产开发投资降17.2%。
- 中国PMI重回扩张区间，LPR连续第八个月维持不变。
- 美国：12月ISM制造业指数降至47.9，连续10个月低于50；非农新增不及预期，失业率维持高位。
商品分板块：
- 有色：长期供给受限，短期涨势或转缓，关注逢低买入机会。
- 能源：美国将“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至50美元，关注伊朗局势。
- 化工：甲醇、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
- 农产品：关注天气预期及短期生猪疫病情况。
- 黑色：关注国内政策预期及低估值的修复可能。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 中国1月LPR维持不变：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。
- 财政部延长个人消费贷款财政贴息政策至2026年底，并发布其他领域贴息政策。
- 国家发改委将研究扩大内需战略实施方案，设立国家级并购基金。
- 美国财长贝森特称欧洲抛售美债是“虚假叙事”，特朗普最早下周公布新美联储主席。
- 鲍威尔出席最高法院听证会为美联储理事库克“站台”。
- 欧盟将召开紧急峰会应对特朗普关税威胁。
- 纽约期金突破4700美元/盎司，创历史新高；现货黄金、白银再创新高。
- 商品期货收盘：碳酸锂主力合约涨停，沪银、沪锡涨超3%，PTA涨超2%，沪金、钯涨近2%，焦煤跌超4%，焦炭、玻璃跌超3%。
- 上期所调整铜、铝、黄金、白银等期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度。
