精测电子量检测设备先进封装维持弹性首推目标市值看千亿华西机械

#1、1）量检测设备弹性最没争议，KLA市值2060亿美元，占全球50%份额，飞测+精测合计市值1100亿元，弹性空间10X以上。 2）2025年公司新接订单超预期，订单构成均来自国内头部核心存储、先进逻辑客户，公司量检测设备仍处于TOP2；3）相比存储较高关注度，目前先进逻辑预期差更大，我们了解到后续CAPEX规划庞大，25年公 精测电子：量检测设备+先进封装，维持弹性首推，目标市值看千亿！【华西机械】 #1、1）量检测设备弹性最没争议，KLA市值2060亿美元，占全球50%份额，飞测+精测合计市值1100亿元，弹性空间10X以上。 2）2025年公司新接订单超预期，订单构成均来自国内头部核心存储、先进逻辑客户，公司量检测设备仍处于TOP2；3）相比存储较高关注度，目前先进逻辑预期差更大，我们了解到后续CAPEX规划庞大，25年公司先进逻辑订单占比超过50%，将充分受益；不论是武汉客户突破、还是更先进节点明场设备订单落地，2026年公司存在不少预期差。 简单按市场预期订单口径对比：飞测目标市值1000亿，精测量检测目标市值800亿。 #2、1）TSMC预计未来五年，先进封装收入增速将高于公司整体水平，26年用于先进封装资本开支占比提升，先进封装产业趋势确定。 2）24年公司向湖北星辰增资，企查查信息：目前公司持股33.6%，为第二大股东（第一大为核心团队），江城实验室持股26%；其中江城实验室因国家战略和产业需求而成立，聚焦集成电路先进封装领域，建成了全国首个12英寸先进封装综合实验平台，湖北星辰作为其产业化平台，拥有超500人的成建制团队以及国内最先进的12英寸先进封装工艺线。 3）24年增资后的星辰启动新的扩产，我们跟踪到其采购混合键合等设备，推测其瞄准3D等先进封装；25H1湖北星辰收入3亿元，同比210%，且后续扩产规划庞大，未来星辰市值将高于公司主业，哪怕考虑股权后续稀释，保守预计给公司市值增量至少200亿。