备战中选迎接双宽2026海外展望20251229

核心观点与关键数据

2025年一季度美国经济展望
一季度被视为全年表现最佳时期，主要得益于：

1. 经济开门红：美国经济强劲复苏，受季节性因素（如CPI、非农数据修正）及政策刺激（降息、财政脉冲）推动，数据超预期概率高。
2. 政策驱动：宽财政（大美利法案、地产补贴）、宽货币（降息）及特朗普访华预期提升市场风险偏好。
3. 风险因素：政府停摆（小概率）、关税政策不确定性（特朗普可能于5月重启贸易冲突）及降息预期调整（4月降息概率降低）。

特朗普政策策略

• 中期选举目标：通过宽财政（精准发钱给共和党穷人）、宽货币（控制美联储主席哈塞特以降息）及改善民生（地产补贴、制造业减税）争取选民支持。
• 通胀对策：拆东墙补西墙，牺牲部分通胀以维持增长，但未系统性解决劳务供给、地产供给不足等问题。
• 关税政策：关税分红法案（加征关税补贴民众）与降息配合刺激经济，但2027-2028年财政政策可能收紧（若民主党胜选）。

市场交易策略

• 一季度：交易经济过热与风偏提升（风险资产上涨），但需警惕二季度降息预期落空风险。
• 全年利率预期：从年初预期降息6.5次降至1-2次，受美股上涨、通胀预期上行及经营条件改善影响。
• 关键指标：美元计价资产、美债收益率、欧洲经济增长对全年策略影响显著。

经济周期预测
一季度（好）→ 二季度（差）→ 三季度（好）→ 四季度（差），呈M型走势。

关键数据

• 政府停摆拖累GDP：-1.5个点（2024Q4）；一季度因基数效应预计拉动GDP 2.2个点。
• 降息影响：2024年9月70BP降息及年初100BP降息已提振购房需求。
• 特朗普访华概率：89%（明年访问中国），76%（3-4月访问）。
• 劳务供给冲击：特朗普移民政策导致失业率上行幅度弱于岗位下降幅度。
• 地产市场：置换成本过高致成屋销售下滑至2020-2018水平。
• 关税冲突：5月16日哈塞特上任后可能推出新关税措施。