2026年度展望：备战中选，迎接双宽

核心观点与关键数据

• 2026年美国中期选举是特朗普政治生涯的关键节点，他将倾尽资源备战选举。
  • 中期选举对执政党而言胜算低，特朗普胜算仅36%。
  • 2027-2028年可能是特朗普最后两年，选举结果将决定其剩余任期的政治阻力。
  • 2018年中期选举经验：财政利好兑现适得其反，货币政策加速紧缩，贸易政策关税反复，导致美股下跌。
• 特朗普将继续采取反复无常的关税政策，未来可能再次引发冲突。
  • 最高法院可能判决特朗普依据IEEPA征收对等关税违法，特朗普将寻找替代方案，如使用122条款、338条款或通过国会立法。
  • 关税政策对特朗普仍有政治意义，可用于拉拢选票、创造收入、逼迫降息。
• 美联储将在2026年5月换帅，特朗普将更大程度掌控货币政策，推动更多降息。
  • 特朗普希望更低利率环境，以提振经济、支撑美股、缓解财政压力。
  • 预计特朗普将提名哈赛特担任美联储主席，其熟悉特朗普经济理念，政治上易协调。
  • 预计当前至明年底美联储将累计降息4次，超市场预期和经济所需。
• 特朗普将继续采取宽财政政策，以刺激需求、拉动经济、对冲关税负面影响。
  • 关税收入增加和降息带来的财政付息压力减少将为宽财政提供资金来源。
  • 特朗普希望在2026年两院横扫优势时继续宽财政，为2028年大选积累资源。
• 特朗普将回归“美国优先”理念，以有限介入方式推动地缘冲突和平进程，同时以强力施压手段维护美国利益。
  • 俄乌冲突：通过施压促使双方重启谈判进程。
  • 中东局势：推动巴以执行和平协定，加大对伊朗的制裁力度。

研究结论

• 2026年美国政策组合将呈现关税反复、财政货币双宽松的特点，推动美国经济从软着陆反弹至扩张，但也给2026年末及以后的美国通胀带来更大上行风险。
• 对市场而言：
  • 关税反复意味着风险偏好遵循均值反转、高抛低吸的交易策略。
  • 货币财政双宽松意味着全球股市、大宗商品等风险资产将受益于流动性与基本面的双重利好。
  • 美联储超预期降息将带来美元更低的利率与更糟的信用，对应黄金上行，美元指数与2年美债利率下行，叠加宽财政，10年美债利率将保持震荡。