2026年港股市场展望聚焦于“日积跬步，水涨船高”，强调中国产业升级与高端科技突破将驱动市场多点爆发。核心观点与关键数据如下：
市场驱动因素
- 基本面与流动性双驱动：港股上涨由流动性与盈利共同驱动，业绩与股价呈正相关。2024年下半年内需外需企稳与宏观政策发力促使结构性回升，新兴行业业绩增速高，涨幅显著；传统行业业绩疲软，涨幅有限。
- 科技主战场：恒生指数成分股变化显示金融和地产权重下降，医疗保健、通信服务、信息技术等行业权重上升，港股正从顺经济周期转向科技领域。中国领先科技公司如阿里巴巴、腾讯等在港股上市，表明港股已成为科技主战场。
- 流动性因素：全球流动性宽松有望缓解港股流动性压力。2026年可能面临的流动性因素变化包括日本央行加息预期减弱、基石投资者解禁压力减轻、IPO市场影响有限等，这些因素对港股的影响将趋于减弱。
估值与政策预期
- 美联储鸽派预期：若美联储转向鸽派降息，港股估值有望上涨。市场偏好鸽派预期，港元接近强方保证可能带来流动性改善及政策推动传统行业预期修复的机会。
- 港股春季躁动：港股春季躁动现象显著，上涨概率高，与美股圣诞节效应紧密相关，主要受流动性宽松和宏观经济超预期影响。2024年以来，AH溢价率下降，因港股上市企业吸引外资流入，预计2026年溢价率将持续下降。
行业配置策略
- 景气成长类资产：推荐作为主仓位，关注AI应用端、储能算力、港股创新药等。
- 经济周期类资产：为次要仓位，需跟踪供需错配情况。
- 稳定价值类资产：性价比下降，需精选有供给壁垒和定价权的板块，如高速公路、港口、保险等。
恒生科技指数分析
- 业绩预期差：京东健康、腾讯医院等困境反转公司补涨现象明显。
- AI应用及科技主战场：恒生科技指数从顺周期转向AI应用及科技主战场，增量资金、产业周期对市场风格影响显著。
- 电池储能领域：面临困境反转机会，需求端订单持续恢复，供给端资本开支消化后重启扩张。
创新药与红利资产
- 创新药：国内优质创新药企资产大多在港股上市，海外授权事件频发，创历史新高，短期受流动性压制，但一旦流动性改善，行情将有较大涨幅。
- 红利资产：在供给侧收缩和经济预期走弱时跑赢市场，但在地产回暖或科技科网泡沫破裂时可能跑输。红利资产内部可能出现分化，需精选具有供给壁垒和定价权的板块。
宏观经济与配置建议
- 中国经济U型波动：财政和货币政策托底，两会政策预期修复经济预期，助力港股上涨。
- 海外经济需求回暖：中美补库存周期开启，低库存与宽松政策叠加，可能推动经济周期类资产上涨，尤其是地产链行业。
- 配置建议：配置成长类资产为主，特别是AI大模型训练及其应用场景，关注AI应用端、储能、港股创新药等；周期类资产博赔率性配置，关注供需错位的化工、金属、类基础设施等。
总结
2026年港股市场有望迎来新一轮上涨行情，主要驱动因素包括中国产业升级、高端科技突破、AI应用增长、流动性宽松等。建议配置景气成长类资产为主，关注AI应用、储能算力、创新药等，同时关注经济周期类资产和稳定价值类资产的绝对收益机会。市场情绪已调整到位，流动性改善下，港股有望迎来上涨。
