基础化工行业周报：SiC价格触底，SST贡献新增长引擎

SiC价格触底，SST贡献新增长引擎 SiC主流外延片向8英寸过渡，6寸价格触底维稳，8寸供需格局改善。2024年由于行业产能扩张，导致4英寸和6英寸SiC外延片供应过剩，价格大幅下降，行业进入洗牌阶段；随着4英寸产品的淘汰、6英寸产品的普及、8英寸产品从样品生产过渡至全面量产，2026年6英寸SiC外延片有望维稳。相较于6英寸SiC外延片，8英寸生产效率大幅提升，可用面积增加78%，可切割芯片数量增加90%。8英寸产品在衬底生产、切割等方面生产难度指数级增加，产品平均单价较高。截至2024年底，全球具备成熟量产能力的不超过10家，供需格局相对更好。 增持（维持） SiC作为SST关键电子电力器件，SST有望为其贡献新增长动力。随着服务器功率密度提升趋近1MW，AIDC电源管理架构开始向800V HVDC过渡，SST架构具有高效率、高集成化，适配绿电直连，并且支持功率双向流动，可以支持储能，有望取代柴发，是SST架构独有的优势，SST有望成为880V HVDC终极实现方式。SiC器件是SST的关键电子电力器件，其在SST中的应用包括：1）柜内：电源管理模块PSU包括PFC阶段和DC-DC阶段，SiC用在PFC阶段的整流和升压过程；以及DC-DC阶段的输入侧；2）柜外：SiC主要用在SST的整流侧和DC-DC隔离侧，整流侧如级联H桥(CHB)中，以及DC-DC隔离侧如双向谐振转换器（CLLC）中。根据Navitas，预计到2030年在全球800V数据中心的潜在市场规模约11.5亿美元。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 先进封装散热材料&AR眼镜有望成为SiC增长的潜在动力。1）先进封装散热：随着AI芯片功率密度持续提升，散热问题成为难点，SiC具有优异的导热性能，可以应用在中介层和载板，华为已经发布SiC作为导热填料的相关专利。2）AR眼镜：AI+AR眼镜是由大模型技术驱动的新硬件浪潮，光波导是AR眼镜光学显示系统的关键元件，SiC具有高折射率特性，只需要单层波导就可以完成全彩显示任务，更轻薄且视野更广阔，还能有效解决光波导结构中的彩虹图案问题。 1、《基础化工：AI for Science大时代，撬动科学研发万亿赛道》2026-01-122、《基础化工：再CALL商业航天材料，聚焦价值量提升潜力环节》2026-01-113、《基础化工：SST电源升级拉动SiC需求，先进封装&AR眼镜为潜在增量市场》2026-01-06 SiC存量市场双雄：新能源车与光储仍然持续增长。1）新能源车领域：SiC功率器件主要应用于800V高压平台，目前800V高压平台主要应用于中高端车型，随着向中低端车型下放，其渗透率有望持续提升。根据佐思汽研预计2025年渗透率为11%，到2030年预计超过35%。2）光伏+储能领域：SiC器件主要应用于光伏逆变器及储能PCS，推动光储迈向高效化与轻量化。 风险提示：技术路线迭代、商业化进展不及预期、竞争格局恶化。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com