基础化工行业周报：AIDC电源管理终极方案，SST趋势明显

AIDC电源管理终极方案，SST趋势明显 数据中心正在向更高功率等级迈进，供电系统效率将至关重要。伴随CPU、GPU功耗升级，单机柜功率从过去普遍维持在8KW提升至30KW以上，英伟达单柜功率已达120KW，目前机架功率正逐步逼近兆瓦级别。传统直流配电方式已陷入瓶颈，空间不足、铜材过载、转换低效，全新的供电架构需求迫在眉睫。在典型AIDC项目建设中，供电相关设备成本占比接近50%，价值量高且持续迭代。虽然早期HVDC相较主流的UPS可靠性提升，但其多级能量转换架构仍存在效率瓶颈；早期HVDC、巴拿马、SST三类HVDC方案的系统效率分别95.1%、97.5%、98%，对于吉瓦级数据中心，1%的效率提升，意味着每年节省数千万电费。固态变压器（SST）凭借其高效率、低占地优势，有望成为AIDC电源管理终极解决方案。目前，台达800V SST方案单套系统容量已达到MW级别，有望朝着吉瓦级应用发展；英伟达也宣布其800V高压直流架构将于2027年全面部署。 增持（维持） SST高效率、小型化优势明显，正在重塑数据中心供电。1）高效率方面，SST通过高频电力电子变换取代传统工频变压器，传统变压器增压需要增大线圈匝数，而SST可以通过绝缘设计和材料使其在高频下工作，进而承受更高电压，系统效率可达98%。2）在小型化方面，SST采用高频磁材和模块化设计，高频变压器体积大幅缩小（（体积与频率的平方成反比）；同时模块化设计集成整流、变换、逆变环节，可替代传统的工频变压器、UPS、谐波滤波器等设备，减少设备数量约40%。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 800V HVDC是SST渗透的起点，其主动灵活性和绿电适配性，有望打开更广袤的应用市场。1）主动灵活性：SST具备强大的电能质量主动控制能力，可解决传统供电系统难以应对的电网扰动与负载波动问题，能够主动调整电压、频率、相位，与主网保持同步，并支持双向功率流动。2）绿电适配性：我国要求国家枢纽节点新建数据中心绿电比例超过80%，但绿电长期受可靠性拖累，实现新能源发电与电网供电的平滑切换，采用SST方案的新型电网架构对可再生能源的接纳能力可以达到50%-70%，效果提升为传统电网架构的1.3-2倍。并且SST的可编程性还可以适应新的电压标准，无需硬件层面重大改造，可以良好适配绿电。相关标的：SST系统：四方股份（SST整机效率提升至98.5%，应用于多个国家级示范工程）、中国西电（子公司2.4MW SST已顺利投运）、金盘科技（已完成10kV/2.4MW样机开发）、新特电气（（正在布SST配套变压器）；SST材料：可立克（SST高频变压器，客户包括台达等）、云路股份（产品覆盖50Hz-100MHz宽频段，非晶合金全球龙头）。 1、《基础化工：储能东风起，锂电材料景气加速》2025-11-072、《基础化工：储能全球共振，锂电材料迎景气周期》2025-11-023、《基础化工：AIDC电源管理终极方案，拉动上游材料》2025-10-26 风险提示：技术路线迭代、下游需求波动、竞争格 恶化。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com