投资逻辑
供给侧:
- 国内PVC产能投放期接近尾声,2026年暂无新增产能,未来主要新增产能集中在2027H1与2028H1,且均为乙烯法产能。
- 高成本压力下,海外产能,尤其是欧洲地区PVC产能集中退出,预计将利好中国PVC出口。
需求侧:
- 下游地产竣工端需求承压,PVC硬制品需求受影响。
- 以PVC薄膜为代表的软制品开工率维持在相对较高水平,未来有望形成一定支撑。
- 印度BIS认证取消利好中国对印度PVC出口,但PVC出口退税取消将削弱中国PVC出口的价格优势,加速行业整合。
供需测算与相关标的
- 预计2026-2028年国内PVC累库速度将大幅放缓,行业龙头企业有望受益于供需格局边际改善。
投资建议与估值
- 建议关注PVC产能规模较大且具备产业链一体化布局的相关企业。
风险提示
- 下游需求不及预期、新增产能释放进度超预期、出口增长不及预期、数据统计口径存在差异、现有产能开工率提升导致供给增加、供需测算存在偏差。