中辉有色观点

金银：特朗普掀起地缘千层浪，金银继续新高 盘面表现：特朗普掀起全球地缘风波，金银昨日白天大涨，晚间沪银夜盘收涨5.88%，报23565元人民币/千克，继续创收盘历史新高；沪金涨1.35%，报1053.46元。 ①特朗普言行震惊欧洲，欧盟反击特朗普加税。欧盟据报道拟对930亿欧元美商品征关税，反击特朗普为就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议将对8个反对其收购格陵兰岛的欧洲国家加征关税。欧盟考虑的报复性关税将针对美国工业品，包括波音飞机、美制汽车和波旁威士忌等。欧盟或启动其最强大的贸易报复工具。特朗普“私信”震惊欧洲：“因未获诺贝尔和平奖，我不再只考虑“和平”，美国必须完全控制格陵兰”。②美联储的挑战。美国最高法院开审“特朗普诉库克案”。瑞银直言，这场审判关乎美联储 独立性的生死存亡。如果法院裁决允许白宫“因故”解雇美联储理事库克，就将彻底踢开美联储主席鲍威尔被解职的法律大门。基于数据的货币政策逻辑可能瞬间坍塌，投资者必须为行政权力全面接管货币政策做好准备。 ③白银关税未被征收。特朗普政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线。此决定显著缓解了市场对美国采取全面关税措施的担忧。 ④策略推荐。短期国际贵金属市场围绕地缘升级、美联储独立性、逼仓、紧缺等矛盾展开交易。短期多个问题反复、但又悬而未决。国内黄金短期支撑在1000。国内白银支撑在20700。2026年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多的逻辑不变。 风险提示流动性危机、G2关系反复。 铜：美元走弱，铜重心震荡回升 行情回顾 沪铜高位震荡 产业逻辑 全球铜精矿供应紧张持续，矿业巨头兼并加速，力拓开启收购嘉能可谈判或打造2600亿美元矿业巨头。刚果(金)国家矿业公司Gécamines宣布行使股东权利，首次直接采购其持股20%的TFM铜钴矿2026年全年10万吨铜产量(占总产量20%)发往美国。市场对特朗普政府再次加征铜关税的预期，因其最新表态转向“谈判与价格底线”而降温。特朗普的价格底线策略或许是变相的关税，仍有博弈空间。英伟达澄清，其AI带来的天量铜需求是“口误”，实际需求远低于市场误传的规模。铜的中长期逻辑并没有逆转，但是当前作为传统消费淡季，国内外铜库存累库明显，春节前铜或宽幅震荡，蓄力春节后的金三银四旺季行情。 策略推荐 特朗普为夺取格陵兰岛对欧洲威胁加征关税，欧美关系恶化，美元走弱，地缘扰动下贵金属再创历史新高，有色板块飘红，铜重新站稳10万关口，建议多单继续持有。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【100000，104500】元/吨，伦铜关注区间【12800，13300】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：淡季库存累库，锌承压盘整 行情回顾 沪锌承压震荡 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。国内部分新建矿山(如火烧云锌矿)的产量释放进度可能受到工艺、品位等因素影响，实际增量存在不确定性。国产锌精矿加工费持平1500元/吨，进口锌精矿加工费亦回调，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软。12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右。消费淡季叠加冬季严寒，国内社会库存累库0.36万吨至12.2万吨。LME锌锭拒绝韩国锌业锌锭仓单注册事件带来的冲击结束，市场重新回归基本面本身，消费淡季，中下游锌加工企业周度开工均下滑，高锌价对需求抑制作用明显 策略推荐 宏观多空交织，特朗普为夺取格陵兰岛对欧洲威胁加征关税，欧美关系恶化，美元走弱，地缘扰动下贵金属再创历史新高，有色板块飘红，锌需求淡季累库，短期承压震荡，建议暂时观望，等待更多宏观指引，企业卖出套保积极布局，锁定库存合理利润，对冲价格波动风险。沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3150，3250】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：淡季需求博弈，铝价反弹承压 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝承压回落走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，北方内蒙古某新建电解铝项目投产，铝日均产量继续增长。1月最新国内电解铝锭库存73万吨，环比上周增加1.6万吨；国内主流消费地铝棒库存18.45万吨，环比上周增加1.5万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分比至60.1%，各板块开工率表现延续分化态势。 氧化铝：海外委内瑞拉铝土矿储量丰富，但产量及出口规模较小，对中国影响有限。国内氧化铝厂维持高位运行，周度开工率约79.85%。整体产能仍居高不下，氧化铝社会库存保持高位。短期来看，氧化铝市场过剩延续，关注行业政策变动及企业减产动向。 策略推荐 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【23000-25000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：海外扰动减弱，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼大幅下调2026年镍矿产量目标，下调幅度约为34%；同时印尼林业工作组披露50家镍矿涉嫌违规占用林地，或面临高额罚款。目前国内纯镍社会库存约为6.4万吨，环比上周累库2463吨。 不锈钢：终端消费领域已经转入淡季。据统计，1月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下滑至84.37万吨，周环比下降1.28%。前期国内钢厂供给收缩，市场到货量偏紧，进一步推动了库存回落。目前不锈钢市场处于消费淡季，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高，密切关注钢厂开工及下游备库需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：多空消息交织，观望为主 行情回顾 主力合约LC2605低开低走，全天保持低位震荡。 产业逻辑 受到锂电池取消出口退税的消息影响连续两日大涨。但随着有色板块整体回落，以及交易所再次出台限仓措施导致资金离场，碳酸锂价格大幅回调。基本面目前变化不大，上游锂盐厂在高价刺激下开工积极性较高，盘面仓单库存持续上升。新能源汽车市场淡季特征明显，1月高频数据已出现明显的下滑。2026年材料厂新增产能投放较大，锂价下跌后有刚需采买支撑。 策略推荐 高位震荡【14000-155000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！