宏观方面，2025年中国经济平稳收官，供给端高端制造与绿色转型成为核心驱动力，外需表现亮眼，内需相对疲软。投资增速低迷是核心问题，基建与制造业投资受资金紧张、政策约束等因素影响，增长动力不足；消费领域呈现明显结构分化。展望2026年，实现“十五五”良好开局是硬性要求，GDP增长目标预计设定在4.5%-5%，稳增长的主攻方向是扩大内需。年初以来财政与货币政策已靠前发力，基建与地产开工已出现边际改善迹象，一季度内需或有望迎来好转。后续政策将持续加力，强化基建投资的逆周期调节作用，加大消费领域政策支持力度，推进消费品以旧换新，培育服务消费新增长点。短期需重点关注财政政策落地节奏、地产政策边际调整及市场出清速度，还有高科技产业对私有部门资本开支的带动作用。国际层面，美国深陷阶层固化、移民政策收紧等多重困境，长期来看将拖累其潜在经济增长与美元资产定价，中国需凭借外需的持续韧性与内需的逐步修复，对冲外部环境不确定性，稳步推动经济回升向好。
人民币汇率方面，关注格陵兰岛争夺后续。2025年中国经济成绩单显示，高技术制造领跑，GDP增长目标5%如期达成；12月社零同比增速放缓至0.9%、规上工业增加值同比增5.2%；全年固定资产投资同比降3.8%、房地产开发投资降17.2%；12月70城房价：一二三线城市环比总体下降、同比降幅扩大。海外方面，特朗普表示将对欧洲八国加征关税，欧盟多国拟针对性反击。短期来看，若关税威胁进一步升级，欧元或将面临一定压力，美元指数则可能被动获得支撑。但从长期视角分析，贸易战不仅会对美国经济造成实质性损伤，还将损害美元的信用基础，整体对美元指数构成利空。国内方面，我国出口的持续韧性与企业结汇意愿的显著提升，共同夯实了人民币兑美元的升值根基。展望未来，开年政策力度并不疲软，叠加出口端的韧性支撑，人民币趋势性升值的基础依然稳固。对于人民币兑美元的升值空间，需综合关注美元指数的强弱表现，二是央行对于人民币汇率的调控导向。若后续美元指数走势趋弱，人民币的升值动能或将进一步增强。不过，汇率波动节奏仍将受央行调控影响，总体来看，人民币的升值进程大概率将保持相对温和的特征。
国债方面，短期动能不足。周一期债高开低走，此后窄幅震荡。数据方面，2025全年与四季度GDP增速符合预期，但12月投资、消费双双低于预期，表明内需仍需政策助力。而短期货币政策难有进一步的宽松，使得债市进一步上涨的空间有限。10Y国债1.85％以下，30Y国债2.30％以下可能不太具备吸引力，短期可能陷入震荡。
集运欧线方面，市场聚焦现货疲软。隔夜市场信息多空交织，现货疲软成为新的压制因素，而宏观风险暂时缓和。利多因素包括：现货指数跌幅微弱、贸易关系出现积极信号、地缘风险未完全解除。利空因素包括：即期运价加速下滑、复航预期实质性增强、欧洲面临贸易壁垒风险、节前运力供给充足。短期期价预计维持震荡偏弱格局。
新能源方面，碳酸锂大幅降温，波动率逐渐下降。现货端，春节前夕碳酸锂现货采购需求旺盛，行业将呈现“淡季不淡”的特征，现货基差存在进一步走强的可能。从期货技术面看，当前碳酸锂期货波动率处于历史高位，市场交易风险显著攀升，预计后市将逐渐转为高位宽幅震荡态势。操作方面，建议投资者静待市场风险充分释放后再择机逢低布局。同时，当前碳酸锂期货市场波动率处于历史高位区间，波动率进一步上行空间有限，建议关注卖波动率策略的布局机会。工业硅&多晶硅方面，供给端减产预期，工业硅有上涨驱动。短期维度下，下游的抢出口行为将直接拉动工业硅的需求，工业硅价格将处于易涨难跌状态。中期来看，考虑到工业硅价格下方支撑相对稳固、下行空间相对有限，中长期维度仍建议把握工业硅逢低布局多单的机会。
有色金属方面，铜价反弹。沪铜主力最新报价收于101680元/吨，涨1.02%。贵金属创新高，铜价反弹。沪铜主力最新报价收于101680元/吨，涨1.02%。铝产业链：情绪外溢，沪铝跟涨。沪铝主力收于24090元/吨，环比-0.39%。锌价超跌后的震荡。沪锌主力合约收盘价24450元/吨。镍-不锈钢：夜盘偏强，宽幅震荡为主。沪镍主力合约日盘收于143640元/吨，上涨1.98%。不锈钢主力合约日盘收于14485元/吨，上涨1.44%。锡：高波动下需谨慎入场。沪锡加权上一交易日报收在38.98万元每吨。铅：资金退场，回归基本面。沪铅主力合约收于17275元/吨。贵金属方面，铂金&钯金：美夺岛关税引忧，鲍威尔将出席庭审，铂钯震荡偏强。NYMEX铂2604合约收2381.6美元/盎司，+2.54%；NYMEX钯2603合约收1882.0美元/盎司，+3.33%。黄金&白银：格陵兰岛事件推升避险情绪贵金属续刷新高。COMEX黄金2602合约收报于4676.7美元/盎司，+1.77%；COMEX白银2603合约收报于94.28美元/盎司，+6.49%。
化工方面，纸浆-胶版纸：高空策略可延续，但需注意追空风险。纸浆期货（SP）日盘走势震荡下行后企稳回升；胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘价格持续震荡下行。LPG：供需边际走弱，盘面估值回调。LPG2603盘面收于4092（-45）。PTA-PX：负反馈压制下走势偏弱。PTA在四季度以来的减产程度超出前期市场预期，目前表现出的高度自律也让PX-TA的结构性矛盾大幅缓解。MEG-瓶片：过剩预期压制估值。总体来看，乙二醇需求端负反馈随终端订单下滑持续向上传导，且聚酯环节在PTA价格大幅抬升的影响下效益大幅压缩。PP：关注PDH装置动态。聚丙烯2605盘面收于6482(-14)。PE：基本面支撑不足。塑料2605盘面收于6667(-28)。纯苯-苯乙烯：基本面有所好转，纯苯估值修复。BZ2603收于5827（+171），EB2602收于7295（+117）。橡胶：驱动有限，震荡回调。沪胶RU目前国内停割，全乳胶维持去库，则以未预期，以及估值定价主导，受到宏观情绪影响较大。尿素：多单持有。尿素05收盘1772。玻璃纯碱：供需格局偏弱。纯碱2605合约昨日收于1192，0%。玻璃2605合约昨日收于1070，-2.99%。硅铁&硅锰：高位回落，低位震荡。铁合金震荡下行。硅铁产量环比上周-0.40%，硅锰产量环比上周下降-0.23%。
农副软商品方面，生猪：寒潮来临。LH2603收于11705日环比-2.30%。现货价格走高，北方寒潮或将对生猪运输造成影响导致北猪南调难度增加，对南方生猪市场供应造成影响。同时，寒潮将导致养殖户出栏量减少出现被动压栏现象，或对后续生猪出栏量产生影响。棉花：关注下游走货。ICE期棉因马丁路德金纪念日休市一天。隔夜郑棉下跌超0.5%。巴西大豆收获顺利，且新作长势良好，全球大豆供应宽松。中国采购美豆与美国生物燃料政策支撑美豆价格。国内一季度大豆到港下降，后续关注通关进度是否影响短期供应。白糖：震荡承压。ICE原糖期货周一收跌，今日因假期休市。郑糖微跌。鸡蛋：期价大幅回调。主力合约JD2603收于3023，日环比-1.60%。现货价格继续保持上涨，蛋鸡出栏量增加，老鸡加速淘汰，淘汰日龄从年初的539天降至488天，补栏持续低迷，7-12月鸡苗销量同比下滑，累计降幅约21%。春节前食品厂备货需求旺盛，生产库存和流通库存已处近几年低位。红枣：关注下游备货。新枣收购工作已完成，新季灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。短期红枣价格或维持低位震荡，关注下游年前采购情况，中长期来看，国内新年度红枣整体供需偏松，价格仍将承压运行。原木：增仓下跌，背离基本面。lg2603收盘于763（-15），持仓1.3万手。长三角地区现货连续上涨，仓单成本抬升至810元/方附近。短期来看，绝对库存仍处于低位，且到港量受到之前海外圣诞季发运减量的影响，短期不支持大幅累库。从绝对价格来看，03合约在11月下旬开始至今，基本就没有给出过空头套保利润，从今日的下跌起点来看，也并不是高位下跌。从资金层面来讲，原木的持仓量较小，小规模资金就可以对于盘面有较大的扰动。可能下跌跟黑色版块整体走弱相关，但盘面存在一定超跌。周报中价格重心可能会缓慢上移的观点不变。估值的角度来看，750-760元/方的价格存在较强支撑。短期依然维持区间震荡思路对待，【760-795】。前期的双卖策略，可择时平call。750-put可逢低建仓。同时关注3-5正套机会。
