1.1 我国游戏产业2025年规模及用户数量创新高
2025年，中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，均创历史新高。主要受益于移动游戏品质提升、长青游戏创新玩法、小程序游戏增长强劲以及产品多端互通等因素。2025年游戏用户年ARPU为513.26元，同比增长6.24%，成为推动产业规模增长的首要因素。相较国外，我国游戏用户人均付费仍存在较高增长空间。
1.2 品类：射击及策略品类市场份额持续增长
射击类和策略类游戏市场份额显著增长，分别同比增长4.40pct和2.85pct。射击类游戏成为年度增长的关键动力，新玩法“搜打撤”模式带动超百亿元增量。策略类游戏方面，《三国：谋定天下》《九牧之野》等新品带动增长。“SLG+”融合玩法成为主流趋势，为游戏用户打造重度、休闲结合的游戏体验。
1.3 出海：海外收入再创新高，策略类游戏表现亮眼
2025年我国自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。策略类游戏贡献我国自研游戏海外销售收入半壁江山，SLG以及合成类游戏是带动2025年自研移动游戏海外收入增长的重点。高品质游戏呈现全球通吃特征，对游戏企业同时布局各海外市场的能力提出较高要求。
1.4 政策边际转暖，鼓励国内游戏产业以及游戏出海高质量发展
2025年，国家新闻出版署累计发放游戏版号1771款，较2024年同比增长25%，较2023年大幅增长65%。版号扩容支撑游戏产业发展，我国游戏企业游戏储备较为丰富，有望支撑产业2026-2027年稳健发展。游戏供给侧繁荣，叠加其作为娱乐选择的特点，游戏需求侧较为稳定，将带动游戏产业规模持续增长。我国对文化出海的支持已发展为一个系统化、多层次的国家战略，游戏成为文化出海重点抓手之一。
1.5 AI+游戏：提升游戏制作效率及质量，重塑游戏交互体验
AI重构游戏研发、买量、运营全周期，重塑游戏交互体验。谷歌Genie 3等世界模型推出，有望进一步提升游戏制作效率。多家游戏公司已将AI深度集成于游戏研发运营阶段，有效提升相关公司效率。
2.1 腾讯控股：国内外游戏业务齐头并进，AI赋能长青游戏
腾讯控股25Q3本土市场游戏收入为428亿元，同比增长15%。公司长青游戏《王者荣耀》《和平精英》等均加入AI辅助玩法，赋能长青游戏流水增长。
2.2 巨人网络：核心IP稳固，《超自然行动组》等新游驱动成长
巨人网络25Q1-Q3实现营业收入33.68亿元，同比增长51.84%。公司成熟产品与新游共舞，助力公司业绩持续增长。《超自然行动组》凭借“中式微恐+多人合作”的差异化玩法迅速破圈，具备长青游戏特质。公司“游戏+AI”布局领先，打造完整AI游戏生态。
2.3 三七互娱：新游《生存33天》表现亮眼，新一轮产品周期即将开启
三七互娱新品RPG小游戏《生存33天》融入“搜打撤”元素，2025年末登顶微信小游戏畅销榜。2026年将迎来公司产品大年，多款MMO及SLG产品有望陆续上线。公司通过战略投资持续加强公司AI竞争力，赋能游戏工业化生产。
2.4 世纪华通：SLG+X出海引领者，持续打造爆款新游
世纪华通旗下点点互动为SLG+X出海赛道引领者，《Whiteout Survival》《Kingshot》表现亮眼。公司持续扩张休闲赛道，与公司传统强势品类SLG形成双线并进格局。
- 风险提示
行业政策风险、行业竞争加剧、经济恢复不及预期、新品上线进度不及预期。
