产业前瞻系列1：“十五五”城市更新掘金蓝图

核心观点

• 城市更新是战略必然，将成为推动城市高质量发展、支撑房地产市场平稳运行的战略核心。
• “十五五”期间城市更新将迎来三大发展格局上的变化：工作重心转移为推动城市高质量发展；更新范围正不断向2005年前建成的老旧小区与全国城中村改造延伸；更新范式有望从“改善民居”迈向“资产商业化运营”。
• “十五五”期间城市更新投资需求有望超20万亿元，旧改与城中村改造将常态化推进。
• 债务约束趋紧，投融资机制将以多元创新稳中寻可续，资金来源将更具韧性。

机遇前瞻

• 城市更新将催化城乡规划、绿色建材、电梯及智能仪表新增长。
• 城乡规划领域将迎来发展新机遇，重心向“技术服务+软硬件+商业运营”转移。
• 城镇绿建市场规模有望触底回升，“十五五”CAGR约5.6%，带动建材行业PB估值修复。
• 电梯行业后市场加速成为核心增长极，整体市场规模或在2026年结束回调，“十五五”CAGR约9.79%。
• 智能仪表领域将迎来高景气，国网智能电表招标量有望在泛在电力物联网建设和新型应用场景加速落地的驱动下，步入第二增长曲线，“十五五”CAGR约9.19%；超声波智能水表有望在地下管网改造投入加码与渗透率提速的共振下呈爆发式增长，“十五五”CAGR约48.60%。

投资建议

• 建议重点关注深耕电梯后市场、智能物联电能表及超声波智能水表领域具备核心竞争力的龙头企业。

风险提示

• 数据可能有遗漏。
• 房地产景气度大幅回落。
• 原材料价格波动风险。
• 政策推进不及预期。