国债期货分析报告：资金面偏紧国债期货弱势震旦

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货延续弱势震旦，近期支撑国债期货的基本面因素弱化，国内宏观经济表现好于预期施压国债价格，资金面上随着企业缴税、政府债券缴款、银行缴准等因素的影响，在央行加大资金投放的情况下资金利率继续上行，短期资金面压力较大。国债期货价格有破位迹象，短期料继续震荡偏弱。 货币市场： 央行周三进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有400亿逆回购到期，净投放1000亿元，连续三日大额净投放。虽然央行资金投放不断增量，但受企业缴税、政府债券发行缴款和央行逆回购、MLF到期等因素对银行体系流动性的影响，资金面继续趋紧。 债券市场： 一级市场，农发行1年期固息增发债中标利率3.6484%，全场倍数6.53；7年期固息增发债中标利率4.1928%，全场倍数5.1；10年期固息增发债中标利率4.2159%，全场倍数6.17。中标收益率低于中债估值，市场需求乐观。 资金面偏紧 国债期货弱势震旦 2017/7/20 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-07-192017-07-18涨跌（bp）1D2.72202.70102.10001W2.84202.82931.27002W3.69733.69260.47001M4.26004.2666-0.6600 期限2017-07-192017-07-12涨跌（bp）1D2.72202.64607.60001W2.84202.81562.64002W3.69733.69180.55001M4.26004.3088-4.8800 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-012017-07-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.6000-0.5000-0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-07-182017-07-172017-06-16 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-07-182017-07-17点差（bp）02.73982.637510.23000.253.06243.0848(2.2400)0.53.35523.34181.34000.753.41053.4125(0.2000)13.43783.4383(0.0500)23.47763.46061.700033.50063.47063.000043.513.48203.030053.51773.502.160063.583.55522.440073.62993.593.750083.61553.58273.2800103.58513.56262.2500153.91853.90301.5500203.93403.92540.8600303.97673.96671.0000504.05574.04571.0000 期限（年）2017-07-182017-07-11点差（bp）02.73982.67706.28000.253.06243.2009(13.8500)0.53.35523.3555(0.0300)0.753.41053.4543(4.3800)13.43783.4579(2.0100)23.47763.46770.990033.50063.48231.830043.513.49441.790053.51773.510.810063.583.57030.930073.62993.611.990083.61553.60161.3900103.58513.58360.1500153.91853.91040.8100203.93403.93280.1200303.97673.97420.2500504.05574.05310.2600 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。