国债期货分析报告：资金面偏紧 债市调整延续

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货延续跌势，尽管央行在公开市场连续投放流动性，但货币市场资金面持续偏紧，市场担心流动性拐点将至，债市收益率整体上行，昨日进出口行新债发行收益率全面走高。在人民币持续贬值背景下，市场预期货币政策宽松空间有限。央行操作期限的延长和近期货币市场利率的上行影响债市加杠杆行为。短期国债期货价格调整压力仍然较大。 昨日5年期国债期货合约主力TF1703 收于 100.490元，较前一日收盘价下跌0.17%。收盘持仓为19091手，较前一日收盘持仓增加2013手。全日交易量为8310手，较前一日交易量增加660手。10年期国债期货合约主力T1703 收于 99.495元，较前一日收盘价下跌0.19%。收盘持仓为48027手，较前一日收盘持仓增加3125手。全日交易量为27797手，较前一日交易量增加3582手。 货币市场： 央行周四进行1400亿元7天期逆回购、850亿元14天期逆回购。当日公开市场有1300亿逆回购到期，因此当日净投放950亿。今日银行间资金面仍然偏紧，上海银行间同业拆借利率继续走高。 债券市场： 进出口行3年期固息增发债中标收益率2.9595%，全场倍数1.85，边际倍数2.5;5年期固息增发债中标收益率3.0809%，全场倍数2.37，边际倍数1.59; 10年期固息增发债中标收益率3.3394%，全场倍数2.26，边际倍数2.61; 20年期固息增发债中标收益率3.6716%，全场倍数2.53，边际倍数11.67。发行利率较上期全面走高。 资金面偏紧 债市调整延续 2016/11/18 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量TF1612.CFE101.3050101.5000-0.19501,3641,942TF1703.CFE100.4900100.6400-0.15008,31019,091TF1706.CFE100.1150100.2650-0.15001572,271 合约当日收盘价前一日收盘价涨跌成交量持仓量T1612.CFE100.4600100.7350-0.2750 2,8102,818T1703.CFE99.495099.6100-0.1150 27,79748,027T1706.CFE98.930099.0450-0.1150 8515,626 二、货币市场观察 1、上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.00002012-09-062013-09-062014-09-062015-09-062016-09-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2016-11-172016-11-16涨跌（bp）1D2.25902.25700.20001W2.43602.42800.80002W2.58102.57400.70001M2.93252.91252.0000 期限2016-11-172016-11-10涨跌（bp）1D2.25902.19606.30001W2.43602.39304.30002W2.58102.56301.80001M2.93252.87016.2400 资料来源：Wind，方正中期期货整理 2、银行间质押式回购利率 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00009.000010.00002013-09-052013-11-052014-01-052014-03-052014-05-052014-07-052014-09-052014-11-052015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-05DR001.IBDR007.IBDR014.IBDR1M.IB 期限2016-11-162016-11-15涨跌（bp）1D2.30002.7000-40.00001W2.27002.6500-38.00002W2.70003.0000-30.00001M3.45003.5000-5.0000 期限2016-11-162016-11-09涨跌（bp）1D2.30002.170013.00001W2.27002.5000-23.00002W2.70002.600010.00001M3.45003.000045.0000 资料来源：Wind，方正中期期货整理 3、公开市场操作情况 公开市场操作 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 0公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 逆回购操作分布 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 05001,0001,5002,0002,5003,0002016-06-012016-07-012016-08-012016-09-012016-10-012016-11-0191天28天21天14天7天 逆回购操作利率 0.001.002.003.004.005.006.002012-04-012012-10-182013-05-062013-11-222014-06-102014-12-272015-07-152016-01-312016-08-182017-03-06逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 资料来源：Wind，方正中期期货 三、债券市场 1、银行间国债到期收益率曲线 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002009-09-052010-09-052011-09-052012-09-052013-09-052014-09-052015-09-052016-09-050.51235710152030 资料来源：Wind，方正中期期货 2、收益率曲线期限结构 -0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.000000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2016-11-162016-11-152016-10-17 期限（年）2016-11-162016-11-15点差（bp）01.95041.9927(4.2300)0.252.0522.05140.06000.52.11422.1373(2.3100)0.752.15052.152(0.1500)12.15142.1618(1.0400)22.25182.2645(1.2700)32.40682.40620.060042.522.50900.730052.61812.601.580062.762.74401.260072.83642.831.100082.85572.84211.3600102.86522.85011.5100153.17243.16360.8800203.18743.1886(0.1200)303.32313.32050.2600503.51333.51080.2500 期限（年）2016-11-162016-11-09点差（bp）01.95041.9853(3.4900)0.252.05202.02103.10000.52.11422.07543.88000.752.15052.13591.460012.15142.14011.130022.25182.22922.260032.40682.36893.790042.522.44027.610052.61812.4912.940062.762.634912.170072.83642.7410.050082.85572.754810.0900102.86522.765110.0100153.17243.056711.5700203.18743.085210.2200303.32313.189813.3300503.51333.380713.2600 资料来源：Wind，方正中期期货 期权市场分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。