国债期货分析报告：资金面仍然偏紧 国债期货低位震荡

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货低位震荡，当前国债面临的压力仍然较大，资金面上临近月末，同时缴税因素并未完全消退，监管趋紧下资金面难以有效好转，长期降杠杆思路并未改变，债市短期仍将面临一定的抛压。但随着收益率的提升，将会吸引配置资金逐步介入。总体来看，国债期货短期弱势难改，走势上仍需观察金融监管与去杠杆的力度和速度。 货币市场： 周三（4月26日），央行进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日400亿逆回购到期，净投放400亿。货币市场资金面仍然偏紧，SHIBOR利率与银行间质押回购利率继续上行。 债券市场： 一级市场，农发行1年期固息增发债中标收益率3.6046%，投标倍数3.01；5年期固息增发债中标收益率4.2156%，投标倍数2.34；10年期固息增发债中标收益率4.3207%，投标倍数4.75。中标收益率低于二级市场，市场需求良好。 资金面仍然偏紧 国债期货低位震荡 2017/4/27 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1706.CFE98.380.02894821109120015.IB4.5674-0.1549-0.0019TF1709.CFE97.970.0616394408150026.IB4.3658-0.48870.5337TF1712.CFE97.610.0513128150026.IB3.3568-0.11311.1392合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1706.CFE95.910.074849948030160010.IB2.84140.02400.4798T1709.CFE95.040.07643818091160010.IB0.63060.86821.5595T1712.CFE94.470.061561455160010.IB2.84141.41992.345646.0047.0048.0049.0050.0051.0052.0053.0054.002011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-03PMI财新PMI50% 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-04-262017-04-25涨跌（bp）1D2.75902.75140.76001W2.82032.81400.63002W3.27993.26801.19001M4.28844.28390.4500 期限2017-04-262017-04-19涨跌（bp）1D2.75902.575018.40001W2.82032.75206.83002W3.27993.21256.74001M4.28844.26612.2300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.502.752.752.752.752.852.602.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.002.753.003.003.003.003.003.003.003.103.103.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-09-272016-10-272016-11-272016-12-272017-01-272017-02-272017-03-271年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-131年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-04-252017-04-242017-03-23 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-04-252017-04-24点差（bp）02.49132.5160(2.4700)0.252.87652.8781(0.1600)0.53.06763.05351.41000.753.09733.09510.220013.11503.11380.120023.16293.15540.750033.19933.18671.260043.263.2746(0.9700)53.33723.38(4.0400)63.423.4606(3.8700)73.46493.50(3.0300)83.46173.4969(3.5200)103.45683.4991(4.2300)153.86653.8717(0.5200)203.88653.8917(0.5200)303.89503.9002(0.5200)504.01144.0166(0.5200) 期限（年）2017-04-252017-04-18点差（bp）02.49132.311617.97000.252.87652.8924(1.5900)0.53.06762.944412.32000.753.09733.06902.830013.11503.09082.420023.16293.11354.940033.19933.14365.570043.263.19786.710053.33723.267.640063.423.35646.550073.46493.415.000083.46173.41184.9900103.45683.40645.0400153.86653.78677.9800203.88653.80677.9800303.89503.81527.9800504.01143.94846.3000 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 方正金融，正在你身边。 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008