国债期货分析报告：资金面仍然偏紧 国债期货弱势震荡

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日小幅回升，股票与大宗商品现调整迹象，跷跷板压力减轻。央行公开市场维持完全对冲，并无资金净投放，货币市场资金面仍显紧张。宏观经济数据的走好也对国债期货形成较强的压力。短期国债期货料延续弱势震荡格局。 货币市场： 周三（8月2日），央行进行900亿7天、300亿14天逆回购操作，当日有1200亿逆回购到期，连续三日完全对冲当日到期量。由于本周资金到期规模较大，虽然央行投放量跟随上调，但仅完成全部对冲，结束上周资金净投放格局。货币市场SHIBOR利率当日继续走高，资金面仍然偏紧。 债券市场： 一级市场，农发行1年期固息增发债中标利率3.6111%，全场倍数4.00；7年期固息增发债中标利率4.2693%，全场倍数3.71；10年期固息增发债中标利率4.2743%，全场倍数4.17。认购倍数维持高位，中标收益率低于中债估值，市场需求旺盛。 资金面仍然偏紧 国债期货弱势震荡 2017/8/3 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE97.280.071005434770150026.IB3.3850-0.03700.0416TF1712.CFE97.520.06377819944130005.IB4.6471-0.4038-0.3612TF1803.CFE97.640.00022130005.IB4.2919-0.4194-0.3749合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE94.640.123319139037160010.IB0.71510.24690.2519T1712.CFE94.680.09871823268160010.IB2.53610.18820.2974T1803.CFE94.74(0.02)21277160010.IB0.71510.10970.3157 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-08-022017-08-01涨跌（bp）1D2.83202.80932.27001W2.89202.88600.60002W3.70703.7080-0.10001M4.26814.26310.5000 期限2017-08-022017-07-26涨跌（bp）1D2.83202.725010.70001W2.89202.84904.30002W3.70703.69970.73001M4.26814.25101.7100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 3.00003.20003.40003.60003.80004.00004.20004.40004.60004.80001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-08-012017-07-312017-06-30 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-08-012017-07-31点差（bp）02.73172.69773.40000.252.98712.94853.86000.53.2793.2834(0.4400)0.753.38343.36881.460013.41273.39741.530023.46963.46380.580033.49063.5078(1.7200)43.533.5387(0.5100)53.57993.561.710063.653.62602.040073.68233.661.750083.66663.65131.5300103.63733.62601.1300154.02574.01690.8800204.04124.03240.8800304.10894.10010.8800504.18774.17890.8800 期限（年）2017-08-012017-07-25点差（bp）02.73172.8976(16.5900)0.252.98713.0393(5.2200)0.53.27903.3377(5.8700)0.753.38343.36431.910013.41273.39232.040023.46963.46080.880033.49063.4932(0.2600)43.533.50902.460053.57993.526.440063.653.59125.520073.68233.653.250083.66663.63063.6000103.63733.59204.5300154.02573.98184.3900204.04123.99734.3900304.10894.06504.3900504.18774.14384.3900 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。