行业背景
- 汽车产业正经历智能化、电动化变革，供应链结构由传统的金字塔式分层结构向网状结构转变，增量零部件价值贡献提升。
- 整车电子电气架构由分布式ECU向集中式域控制器架构演进，域控制器成为智驾系统决策核心，重要性逐步凸显。
- 智能驾驶是汽车智能化的关键应用场景，新能源汽车保有量激增为智驾技术发展提供土壤。
行业现状
- 智驾渗透率快速提升：ADAS功能装车率大幅提升，NOA功能（高速NOA和城市NOA）渗透率持续增长，用户对智驾功能接受度提高，成为影响购车决策的重要因素。
- 政策支持：全球主要国家和地区加快更新监管框架，中国政策推动组合驾驶辅助系统发展，L3/L4级自动驾驶试点活动开展，为行业健康发展提供保障。
智驾域控行业
- 产品架构：以主控芯片为核心，软硬件有机结合实现相关功能，SoC芯片成为主流趋势。
- 市场前景：L2级智驾功能普及推动智驾域控市场规模迅速扩张，预计到2029年全球市场规模将达4284亿元。
- 发展趋势：延续跨域融合思路，探索舱驾一体方案，包括行泊一体、舱泊一体和舱驾一体，未来有望向单芯片舱驾融合域控方案发展。
智驾Tier 1竞争格局
- 按地域：中国本土厂商快速崛起，市场份额过半，国际厂商加速布局高阶智驾市场。
- 按合作模式：车企参与度提升，产业链紧密度加深，主要合作模式包括主机厂一体采购、双方联合开发和主机厂全栈自研。
- 按玩家属性：主要分为传统汽车Tier1转型派、新兴软硬件方案商、大型科技公司和跨界消费电子供应链厂商，各方参与者均欲拓宽业务边界，上下延伸补齐生态。
投资价值
- 中国市场仍具整合潜力，本土厂商有望继续保持优势，合资车企跟进布局将释放增量市场。
- 扬帆出海广阔空间，2026年或成为国内智驾供应商出海元年，中国厂商凭借技术积累和成本优势有望进入更广阔的国际市场。
- 纵向深化自动驾驶，横向跨界具身智能，孕育第二成长曲线，智驾Tier1企业积极布局机器人领域。
佑驾创新
- 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价19.3港元。
- 舱驾两域业务布局，智能驾驶方案践行渐进式迭代，智能座舱业务DMS产品不断进化。
- 率先落地L4闭环场景，无人小巴商业化落地进展迅速，无人物流车商业化落地进展迅速。
- 估值：采用SOTP估值法，目标价19.3港元。
德赛西威
- 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价165.0元。
- 座舱+智驾双域龙头，全栈自研率先落地舱驾一体方案。
- 构建全球化运营体系，出海布局迈入收获期。
- 积极探索具身智能领域部署，打造第二增长曲线。
- 估值：采用DCF估值法，目标价165.0元。
知行科技
- 首次覆盖，给予“买入”评级，目标价8.1港元。
- 全栈智驾方案供应商，自研产品线持续优化迭代，渐成收入增长新支柱。
- 量产经验筑基，灵活合作添翼，iDC系列有望受益于“智驾平权”浪潮加速放量。
- 抢滩机器人赛道，推进产业化落地，主控产品商业化进程加速。
- 估值：采用DCF估值法，目标价8.1港元。
