核心观点与关键数据
- 植提主业:2025年植提业务收入和毛利同比增长,核心产品辣椒红销量突破1万吨(同比增长27%),辣椒精销量约2900吨(同比增长65%),叶黄素销量约4.6亿克(同比略降)。
- 棉籽业务:成功扭亏为盈,收入约29亿元,产品利润率回升;大健康业务中,保健食品收入与去年持平(约1.5亿元),中药业务因银杏叶片集采中标收入大幅提升。
- 行业周期:2025年主要原料种植面积下降,公司判断行业已“筑底企稳”,2026年有望进入“积蓄向上动能”的新阶段。
- 公司成长:依托低成本工业化生产能力,公司有望高效复制多品种发展模式,梯队品种市场份额稳步提升;海外市场方面,美国FDA对合成色素的禁令为公司天然色素产品带来替代空间,番茄红素有望成为重要增长引擎。
研究结论
- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.8、5.0、6.4亿元,EPS分别为0.79元、1.03元、1.33元,维持“买入”评级。
- 风险提示:宏观经济波动、市场需求低迷、原材料价格波动、资产减值损失、投资收益波动等风险。