公司点评：持续推进产能扩建，新料号放量在即

胜宏科技发布2025年度业绩预告，预计实现归母净利润41.6-45.6亿元，同比增长260.35%-295.00%；非归母净利润41.5-45.5亿元，同比增长263.59%-298.64%。Q4预计实现归母净利润中值为11.15亿元，同比增长186%，环比增加1%。公司产能扩建持续推进，新料号放量在即，预计2025年业绩增长主要受产能释放和新方案落地放量驱动。公司产品技术领先，持续扩产满足高增长需求：1）HDI方面，率先实现6阶24层HDI大规模生产，并推进10阶30层HDI研发；2）高多层方面，具备70层以上高多层PCB的所发与量产能力，拥有100层以上技术储备。公司10.0mm厚板技术实现40:1高织满比，有效适配超大尺寸芯片，并研发14.5mm超厚板技术；高精度营结技术已量产达4um/2mil精度。产能方面，越南、路南扩产规划顺利推进，国内产能按计划投产，公司为行业内启动最早、建设最快的企业。盈利预测及投资建议：作为AI PCB龙头，深度绑定AI服务器客户，看好新建产能释放带来的业绩高增及新客户拓展带来的增量贡献。预计2026/2027年营收达358/575亿元，归母净利润达105/180亿元，维持“买入”评级。风险提示：产能扩建不及预期、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。