光期农产品：玉米、淀粉周报

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 周 报 摘 要 玉米：报告利空美玉米大跌，国内高位盘整 外盘：1月USDA报告利空，美玉米大幅下跌。因报告上调玉米的产量预估至170.21亿蒲，达到创纪录水平。美玉米单产186.5蒲，面积上调、单产高，美玉米暴跌5%，全球供应量上升的担忧情绪持续发酵。美国玉米季度库存创下有史以来的最高水平。小麦受玉米下跌拖累，小麦跟随调整。小麦期末库存预测上调，高于上月预测水平。美国冬麦面积预计是3299万英亩，高于去年的3315.3万。报告公布后的几个交易日，美玉米低位震荡，小麦震荡调整。 国内：本周全国玉米价格上调，截至1月15日，全国玉米周度均价2317元/吨，较上周价格上调7元/吨。周初期货上涨较为明显，带动北港及东北产区玉米价格上涨。东北玉米价格上涨后，走货尚可，下游春节前的备货启动，另外东北深加工也在补货，需求并未因价格的上涨而减少。本周华北地区玉米价格延续前期震荡行情。供应来看，农户售粮相对平均，贸易商对优质粮源存储意愿较强，质量较差粮源随收随走为主，市场供应相对平衡。销区市场玉米价格小幅上涨。受到期货及北港价格上涨的影响，销区采购成本增加，叠加春节前饲料及深加工企业有一定补库需求，支撑价格上行。技术上，玉米主力2603合约突破12月初的价格高点，期价呈现强势表现。春节前下游需求企业备货行情对玉米期、现报价形成支撑。周五，玉米主力2603合约冲高回落，5月合约形成双头形态，短多注意动态止盈，警惕期价调整风险。 国内消费增量：欧盟、印度、俄罗斯 总结：全球小麦产量增幅大于消费全球小麦结转库存明显增加26 年小麦市场继续关注地缘政治 0.2 回顾：全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，新季美玉米结转库存明显增加 主产国增量：美国、乌克兰、阿根廷 国内消费增量：美国、巴西、阿根廷 结转库存增量：美国、阿根廷 总结：美国玉米产量大幅增加美国玉米结转库存显著提升26年行业预期大豆面积增玉米减 1.0供需：本周美玉米领跌、小麦跟跌，USDA公布1月报告利空，报告当日玉米下跌5% 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.1供需：25年美玉米面积明显增加产量创纪录，目前行业预期26年大豆面积增、玉米面积减 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：1月USDA预计美玉米单产186.5蒲，美玉米季度库存创下有史以来的最高水平 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3供需：美国政府筹划给农户补贴120亿美元，美玉米销售进度提升，玉米期价获得基本面支撑 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.4供需：1月美玉米结转库存22.27亿蒲，库存达到历史高位，高库存成为玉米市场主要利空 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 本周1月报告利空，美玉米大跌，玉米领跌、小麦跟跌。 全球谷物供应充足，来自供应端的压力继续影响市场。美麦下跌，阿根廷丰收打压小麦价格。阿根廷和澳大利亚的丰收打压小麦价格，澳大利亚迎来史上第三大收成。此前，玉米在小麦影响下，期价下行。阿根廷小麦丰收，预计挤占全球玉米的需求份额。1月报告中美玉米结转库存达到历史高位水平，玉米大跌，成本下移。 1.5供需：11月玉米进口56万吨，1-11月进口玉米185万吨，进口同比-86.1% 资料来源：WIND, USDA,光大期货研究所 25年1-11月进口玉米185万吨，进口同比-86.1%，行业预期中美访谈后中国从美国进口谷物量恢复增加。2025年下半年为了稳定玉米价格，中储粮网发布进口玉米竞价销售公告，进口玉米增加市场供应。如果进口美国玉米进入到储备环节，进口政策对玉米市场的影响将由短期冲击转为长期供应的不确定性。24/25年度中国进口高粱、玉米、大麦等替代物合计约2000万吨，较去年同比减少近4000万吨。25/26年中美谈判有望加大玉米和高粱的进口，当前行业普遍预期玉米的进口同比增量在500-1000万吨，进口高粱、玉米、大麦等替代品的合计增量峰值预计在2000万吨。 1.6供需：最低收购价小麦竞价交易持续，首周（20万）成交50%，本周（20万）成交80.49% 资料来源：WIND, 光大期货研究所 本周，主产区小麦报价2516元/吨，环比上周涨0.08%，同比涨5.18%。元旦过后小麦竞价交易持续进行，14日竞价小麦继续供应20万吨。供应端：政策补充与基层流通分化。最低收购价小麦持续投放，各级储备轮换同步推进，市场粮源供应得到有效补充。基层余粮偏低但贸易商出货意愿分化，部分为回笼资金积极走货，局部流通量增加。需求端：旺季不旺特征显著面粉消费疲软，企业开机率下滑，多以刚需补库为主，主动提价意愿不足。玉米价格波动带动小麦饲用替代预期，但价差限制下需求释放有限，难以形成有效拉动。市场心态：观望情绪主导。贸易商受顺价销售难度影响，多持观望态度，赌春节前机会。加工企业采购谨慎，压价意愿明显，市场主体对短期走势分歧较小，普遍预期稳中有调。 1.7供需：本周玉米淀粉开机率57.65%，淀粉涨价后企业签单放缓，山东淀粉加工预期亏损12元/吨 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，玉米淀粉开机率57.65%，环比上周-1.72%。山东加工利润-4元/吨，较上周利润+8元/吨。玉米淀粉先弱后稳，企业根据自身情况调整价格。华北原料价格较为稳定，企业利润尚可，签单不足情况下让利成交。东北原料价格坚挺，企业生产亏损，挺价心态强烈，价格较为稳定。临近春节，下游采购心态好转，企业签单增量，对价格有一定支撑。原料供应减量价格坚挺，叠加华北局部开机下滑、供应偏紧为玉米淀粉上行提供有力支撑。 1.8 供需：1月初猪价企稳反弹，养殖端有压栏增重情绪，元旦后现货猪价再度反弹 资料来源：公开数据，光大期货研究所 元旦期间，生猪现货价格有所回调。因大体重生猪需求较好，养殖端有压栏增重情绪，生猪实际供应偏紧，元旦过后，生猪现货价格再次出现反弹。 本周全国生猪出栏均价为12.61元/公斤，较上周价格上涨0.2元/公斤，环比上涨1.61%，同比下跌19.48%。本周生猪价格呈现持续上涨态势，周度均价同步上扬，供需关系核心逻辑为“市场供需博弈，猪价稳步缓升”。总体来看，下周全国降温幅度较大，需求提振预期较强，预计下周猪价震荡偏强趋势。 1.9供需：农户惜售情绪占据主导，玉米期、现报价联动反弹，玉米近月合约领涨、远期合约跟涨 资料来源：国粮中心，同花顺，钢联，光大期货研究所 1.10供需：港口库存持续处于低位，截止1月9日钢联统计北港库存同比-329万吨，库存积累慢于预期 资料来源：国粮中心，钢联、光大期货研究所 2.1 展望：12-1月关注中美采购规划，预计26年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 2.2展望：本周玉米主力2603合约先涨后跌，期价表现近强远弱，5月期价整体承压 资料来源：国粮中心，同花顺，光大期货研究所 2.3 展望：饲料企业平均库存31.15天，环比+3.49%，同比-6.7%，春节前下游备货带动期、现反弹 2.4 展望：玉米近强远弱排列报价重回震荡区间，远期合约升水有限，近月展开调整警惕远月跟跌 时间：2026年1月 特点：本周3月先涨后跌，5月呈现双头形态 演变：期货领涨、现货跟涨玉米近月合约领涨、远期跟涨 短期：主力2603合约冲高回落近月跌幅大于远月 长期：丰产预期叠加进口、替代增加玉米期价重回震荡区间，远期合约报价低 操作：售粮进度偏慢，本周累购期权止盈离场 农产品团队介绍 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV 经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262•E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年，获得期货日报、证券时报评选的“最佳农副产品首席期货分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货从业资格号：F3048706期货交易咨询资格号：Z0013637•E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。连续两年获得期货日报评选的“最佳农副产品期货分析师”称号。 •期货从业资格号：F3032578期货交易咨询资格号：Z0013544•E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。