上周股票市场冲高回落，Wind全A指数收涨0.49%，但后半周情绪显著退坡，日均成交额3.47亿元。中证1000上涨1.27%，中证500上涨2.18%，沪深300指数下跌0.57%，上证50上涨1.74%。资金情绪高涨，融资余额周度增加973亿元至2.69万亿元；期权隐含波动率回到偏高位置，1000IV收于23.33%，300IV收于18.29%。各指数基差周中保持升水，随后随指数回落恢复贴水状态。
宏观层面，12月经济数据“稳中向好”，社融规模和新增贷款均高于预期，但社融结构分化，居民企业融资需求待回升。CPI和PMI数据偏强，市场交易情绪显著改善。政策层面，央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等领域，有助于引导资金进入相关板块，推升估值并促进企业盈利增加。沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%调为100%，资金避险情绪增加，市场进入高位震荡模式。
操作层面，指数大幅上涨趋势阶段性收敛，当前波动率中等偏高，可尝试反向比例价差策略。中长期看，指数大幅回落风险偏低，因科技题材突破创新驱动、地缘政治推动战略性资源采购、全球流动性宽松等因素尚未结束。
近期重点政策及数据包括：政府工作报告披露2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%；二季度实际GDP同比5.2%；人民日报发表“仲才文”介绍十八大以来成就及战略环境；11月固定资产投资和房地产投资同比分别下降2.6%和15.9%；12月M2同比8.5%，M1同比3.8%；三季度GDP同比4.8%；二十届四中全会召开；1月3日美军与委内瑞拉冲突推动战略型有色金属价格上涨；1月6日光伏行业自律工作进展预期变化；1月6日至9日CES展会英伟达发布新一代Rubin架构；1月14日沪深交易所调整融资保证金比例；1月15日央行结构性降息25BP。
图表数据显示：电子、有色领涨但后半周回调；主力合约基差升水；所有指数净空头明显增加；中证1000、中证500、沪深300、上证50指数周度涨跌幅及基差年化区间分别为1.27%/(-3%至9%)、2.18%/(-3%至6%)、-0.57%/(-3%至3%)、-1.74%/(-1.5%至1.5%)。期权指标显示中证1000、沪深300、上证50IV均处于偏高位置。IM、IC、IF、IH交易滑点数据及全A剔除金融Q3营收、净利润同比增速分别为0.74%和1.89%，金融净利润占比33%+13%=46%。科技题材进入盈利兑现期，剔除房地产、钢铁和综合板块后其余板块Q3净利润累计同比增速较高。ROE仍处于底部震荡区间。
