化工周报：高价原料，下游采买偏弱

市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水58.00泰铢/公斤（-0.20），泰国杯胶52.20泰铢/公斤（-0.10），云南胶水14200元/吨（-100），海南胶水13900元/吨（+0），RU基差-235元/吨（+60），NR基差527元/吨（-13），BR基差-215元/吨（+125）。 现货：云南产全乳胶上海市场价格15600元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰混14930元/吨，较前一日变动-70元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1905美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1830美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动-200元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率79.68%（+0.54%），高顺顺丁产量31995吨（31995）。 生产利润：泰国STR20#生产毛利为-311.00元/吨（-21.00），泰国RSS3生产毛利为1344.00元/吨（-98.00）;顺丁橡胶生产毛利为-437元/吨（-200），碳四抽提法丁二烯生产毛利为2680.31元/吨（+32.10）。需求方面：全钢胎开工率63.02%（+7.52%），半钢胎开工率72.53%（+9%）。山东省全钢胎库存天数为46.10天（+1.48），山东省半钢胎库存天数为47.92天（+0.56）。 库存：青岛港口天然橡胶库存为吨568173（+19829），天然橡胶社会库存为吨1256792（+24259），上海期货交易所RU库存为108390吨（+3900），NR期货库存为56750吨（-202）上游丁二烯港口库存44600吨（+3300）；顺丁橡胶生产企业库存26900吨（+550）；顺丁橡胶贸易商库存8040吨（+1270）。 市场分析 天然橡胶：近期海外主产区的雨水偏少，高原料价格背景下，预计下周供应将延续回升走势。近期下游半钢胎订单有所改善，全钢订单一般，开工率环比回升，但总体需求仍呈现淡季特征。国内后期到港量增加，关注下游轮胎厂的原料补库，或限制胶价的调整空间。受上游工厂补库的支撑，泰国原料价格维持小幅回升走势，橡胶成本端支撑有增无减。 丁二烯橡胶：目前上游两套装置停车，其中独山子石化一套3万吨的高顺顺丁产能计划在2026年长期停车，茂名石化计划1月24日重启，近期上游装置无明显变化。目前顺丁橡胶利润转亏叠加当前装置开工率较高，可能会带来后期开工负荷的回落，供应端压力有减缓预期。下游轮胎开工率重新回升，半钢订单小幅改善，但全钢库存压力有所回升，淡季背景下，后期轮胎需求持稳为主。 策略 RU及NR中性。1月中下旬国内到港将进一步增加，下游需求淡季特征延续，国内累库格局延续。但原料价格坚挺以及后期轮胎厂备货或仍对胶价下方有支撑。基本面矛盾不大，预计短期胶价格跟随周边市场氛围波动。 BR谨慎偏多。上游丁二烯原料价格预计呈现偏强格局，主要因出口改善以及外盘价格的上涨，预计顺丁橡胶跟随上游原料维持偏强运行。 风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。 目录 一、价差...................................................................................................................................................5二、供应数据............................................................................................................................................9三、需求数据..........................................................................................................................................12四、库存数据..........................................................................................................................................14 图表 图1：天然橡胶主力合约............................................................................................................................................................5图2：20号胶主力合约................................................................................................................................................................5图3：BR橡胶主力合约...............................................................................................................................................................5图4：全乳胶云南产上海............................................................................................................................................................5图5：青岛保税区STR20.............................................................................................................................................................5图6：浙江传化顺丁橡胶BR9000...............................................................................................................................................5图7：干胶胶水FOB合艾............................................................................................................................................................6图8：干胶杯胶FOB合艾............................................................................................................................................................6图9：天然胶乳胶水云南............................................................................................................................................................6图10：天然胶乳胶水海南..........................................................................................................................................................6图11：NR基差............................................................................................................................................................................6图12：RU基差............................................................................................................................................................................6图13：RU主力-混合胶...............................................................................................................................................................7图14：全乳胶-3L胶....................................................................................................................................................................7图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................7图16：3L胶-混合胶....................................................................................................................................................................7图17：混合胶-丁苯橡胶.............................................................................................................................................................7图18：海南胶水-云南胶水.............................................................................................