建筑材料行业跟踪周报：社融增速小幅回落，关注红利高股息等方向

核心观点与关键数据

• 社融增速回落关注红利高息方向：受高基数影响，M1和社融增速回落，建议关注红利高息方向（兔宝宝、上峰水泥等）、欧美出口产业链（中国巨石、中材科技等）、装修消费方向（三棵树、悍高集团等）。
• 科技方面：十五五期间科技自立自强是重点，国产半导体加速发展利好洁净室工程板块（亚翔集成、柏诚股份），PCB升级利好玻纤企业（中材科技、宏和科技），AI端侧应用发展迅速，智能家电有望快速发展（萤石网络、石头科技）。
• 消费方面：地产链业绩平淡但费用率下降，出清已近尾声，好房子和城市更新政策将改善格局，建议关注箭牌家居、三棵树等。
• 海外方面：中美贸易协议稳定全球贸易，美欧日财政扩张利好AI和创新药板块（亚翔集成、中材科技等），美元降息路径纠结，需关注美联储政策对中小企业和消费的影响，出海企业开发东南亚、中东、非洲市场，推荐华新建材、上海港湾等。

大宗建材基本面

• 水泥：价格环比继续回落，需求有所恢复但进入淡季，库存上升，供给端主动调节，行业盈利有望震荡中改善，推荐华新建材、海螺水泥等。
• 玻璃：供给加速出清，库存高企，价格弹性提供，反内卷政策提升盈利中枢，推荐旗滨集团。
• 玻纤：新增产能逐步消化，行业盈利处于历史低位，需求平稳增长，高端产品继续放量，推荐中国巨石，建议关注中材科技等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期。