建筑材料行业跟踪周报：转型不易，适当关注并购重组方向

总结

板块观点

• 水泥：市场价格环比小幅上涨，但需求减弱，后期价格或维持震荡。行业大面积亏损强化供给侧控制，错峰方案效果改善，价格反弹持续性优于前三季度。华南、沿江市场弹性更显著。水泥企业市净率处于历史底部，中期财政政策支撑需求止跌企稳，整合机遇出现。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注塔牌集团、天山股份等。
• 玻璃：供给收缩推动价格反弹，但空间和持续性受限于库存和需求。中期供需再平衡需观察产能出清幅度。浮法玻璃龙头享有成本优势，受益于产能出清和多元业务成长。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
• 玻纤：中期粗纱盈利底部向上，供需平衡修复，龙头企业策略调整，景气拐点确立。需求侧风电和海外建材需求支撑改善。中期库存中枢下行，盈利有望恢复。短期企业稳价意愿强，价格调整空间有限。细纱/电子布短期供需平衡，价格平稳。中长期落后产能出清和成本下降推动新应用拓展。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤等。
• 装修建材：板块估值修复受地产政策积极影响，市场预期增强。但市场需求仍弱，竣工需求承压，毛利率下滑预计持续。地产放松政策下，坏账计提和现金流风险有望释放，板块迎来业绩及估值修复。部分公司或将率先提升份额，进入扩张周期。推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材等，建议关注中国联塑、三棵树等。

大宗建材基本面与高频数据

• 水泥：全国高标水泥价格小幅上涨，需求减弱，库存和出货率上升。煤炭价差和产能发挥情况需持续关注。
• 玻璃：浮法白玻价格上涨，库存增加，产能变动情况需观察。
• 玻纤：无碱粗纱价格稳定，库存下降，产能变动情况需关注。
• 消费建材相关原材料：价格变动情况需持续跟踪。

行业和公司动态跟踪

• 行业数据点评：1-10月财政数据显示财政发力，支撑实物需求企稳。
• 行业政策点评：李强调研强调推进好房子建设，支持旧房改造、以旧换新等政策，拉动存量市场需求释放。
• 一带一路重要新闻：暂无重要新闻。
• 板块上市公司重点公告梳理：暂无具体内容。

本周行情回顾

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-2.33%，超额收益0.27%。

风险提示

地产信用风险失控、政策定力超预期。